商贸零售行业年报一季报总结暨5月投资策略：19Q1增速放缓，预期环比改善.docxVIP

内容目录 社零增速小幅回升，多数品类表现良好 4 年报一季报总结：营收利润增长小幅放缓，关注集中度变化 6 整体：营收利润增长放缓，个股表现分化 6 超市板块：营收增长环比改善，预期全年持续向好 9 百货板块：增速放缓，企业分化明显 12 黄金珠宝:景气度下行，分化加剧，聚焦龙头 15 市场行情：受益通胀上行，超市表现较好 18 板块行情：4 月零售跑输大盘 18 板块估值：行业估值仍处低位 19 个股行情：百货企业表现抢眼 19 四月投资组合回顾与五月投资组合 20 投资建议：紧抓回调机遇，布局优质龙头 20 投资建议：紧抓回调机遇，布局优质龙头 20 超市行业投资建议：建议关注永辉超市、家家悦 21 百货行业投资建议：推荐天虹股份，关注王府井长线布局机会 21 黄金珠宝投资建议：持续聚焦竞争格局变化，推荐周大生 22 专业连锁投资建议：高速增长、弹性较大的细分龙头 23 国信证券投资评级 25 分析师承诺 25 风险提示 25 证券投资咨询业务的说明 25 图表目录 图 1：社会消费品零售总额同比变化情况（%） 4 图 2：限额以上企业商品零售总额及必需消费品类当月同比情况（%） 4 图 3：限额以上企业商品零售额及可选消费品类当月同比情况（%） 4 图 4：5000 家重点零售企业零售指数（%） 5 图 5：超市行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 6：百货行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 7：专业店重点流通企业销售额：当月同比（%） 5 图 8：实物商品网上零售额累积同比及占社零比重（%） 5 图 9：月度消费者指数情况 5 图 10：CPI 当月同比情况（%） 6 图 11：CPI 环比情况（%） 6 图 12： 2019 年以来板块指数（申万二级）走势变化（%） 18 图 13：2019 年以来板块指数（申万三级）走势变化（%） 18 图 14： 3 月板块指数（申万二级）走势变化（%） 错误!未定义书签。 图 15：3 月板块指数（申万三级子行业）走势变化（%） 错误!未定义书签。 图 16：2019 年 3 月申万一级行业市盈率（截至 3 月 29 日）（TTM,整体法） 19 表 1：商贸零售板块 19 年 3 月个股涨跌幅排行榜（截至 3 月 29 日） 19 表 2：策略组合各月收益情况 20 社零增速小幅回升，多数品类表现良好 2019 年 1-3 月，社会消费品零售总额 97790 亿元，同比名义增长 8.3%，扣除价格因素实际增长 6.9%。其中，3 月份社会消费品零售总额 31726 亿元，同比增长 8.7%，增速环比提升 0.5pct。 按经营单位所在地分，3 月城镇消费品零售额同比增长 8.5%，增速环比提升0.5pct；乡村消费品零售额同比增长 9.4%，增速环比提升 0.2pct。 2019 年 1-3 月份，全国网上零售额 22379 亿元，同比增长 15.3%。其中，实物商品网上零售额 17772 亿元，增长 21.0%，占社会消费品零售总额的比重为18.2%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 24.6%、19.1% 和 21.3%。 分品类数据来看，受益于 CPI 上涨，必选消费增速表现良好，部分可选品类环比提速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为 11.8%/6.6%/16.9%；增速环比+1.70/+4.80/+0.70pct；可选消费中，化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为 14.40%/-1.20%/11.90%；环比+5.50/-5.60/+11.90pct。化妆品、家电等可选品类环比提速。 19 年 3 月CPI 同比上升 2.3%，其中，城市 CPI 上涨 2.3%，农村 CPI 上涨 2.3%；食品/非食品分别上涨 4.1/1.8%，食品价格指数上涨明显。3 月 CPI 环比下降0.4%。其中食品/非食品分别下降 0.9/0.2%。我们预计 4 月通胀仍将维持较高水平，对零售板块形成一定利好。 图 1：社会消费品零售总额同比变化情况（%） 12%社会消费品零售总额 12% 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 11% 10% 9% 8.70% 8% 7% 6.67% 6% 5% 资料来源: Wind、 整理 图 2：限额以上企业商品零售总额及必需消费品类当月同比情况（%） 图 3：限额以上企业商品零售额及可选消费品类当月同比情况（%） 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额:粮油、食品类:当月同比 零售额:日用品类:当月同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 20