轻工制造行业：短期调整即是布局良机，关注家居与消费个股.docxVIP

目录 一、轻工策略主线：家居拐点至，消费业绩高确定，短期调整即是布局良机 2 二、本周关注轻工行业以及定制家居板块 18 年报19Q1 综述研究 3 （一）轻工行业 18 年报19Q1 综述：家居拐点起，包装亮点多，造纸探底稳 3 （二）定制板块年报一季报总结：拐点起，分化显 5 三、板块行情回顾 8 （一）板块指数表现：轻工制造跟随大盘下跌，造纸板块表现相对较好 8 （二）个股表现：本周德艺文创、顶固集创、亚振家居涨幅居前 9 （三）北上南下资金动向：本周裕同科技、欧派家居持股比例继续上升 9 四、公司重要公告 11 五、造纸周期板块跟踪：木浆生活纸本周价格下调，文化纸环比上涨 12 六、金银珠宝行业跟踪：金价避险属性凸显；3 月社零回暖，珠宝消费走弱 15 （一）黄金：中美贸易谈判持续影响，金价避险属性凸显 15 （二）限额零售额：3 月社零回暖显著，金价回调致珠宝类消费走弱 15 七、行业动态 16 八、重点公司盈利预测 17 九、风险提示 18 图表目录 图表 1：本周各板块涨跌幅（%） 8 图表 2：轻工制造行业细分板块本周涨跌幅（%） 9 图表 3：轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股 9 图表 4：轻工行业北上南下资金一览（A 股标的） 10 图表 5：轻工行业北上南下资金一览（港股标的） 10 图表 6：木浆价格走势：本周环比下跌 12 图表 7：废纸价格走势：本周环比上涨 12 图表 8：双铜纸价格走势：本周环比上涨 12 图表 9：双胶纸价格走势：本周环比上涨 12 图表 10：生活用纸价格走势：本周环比下跌 13 图表 11：白卡纸价格走势：本周环比上涨 13 图表 12：箱板纸价格走势：本周环比持平 13 图表 13：瓦楞纸价格走势：本周环比持平 13 图表 14：白板纸价格走势：本周环比持平 13 图表 15：黏胶短纤-棉花价格走势：本周黏胶短纤环比下跌、棉花价格环比下跌 14 图表 16：SHFE 黄金（单位：元/克）：环比上涨 15 图表 17：COMEX 黄金（单位：美元/盎司）：环比上涨 15 图表 18：社零及限额以上企业零售总额、各品类当月同比增速 15 图表 19：截至 19 年 3 月实物商品网上零售额（亿元）：同比提升 16 图表 20：重点公司盈利预测 17 请参阅最后一页的重要声明 1 一、轻工策略主线：家居拐点至，消费业绩高确定，短期调整即是布局良机 本周大盘受中美贸易战影响大幅回调。美国于当地时间 5 月 10 日将 2000 亿美元中国输美商品的关税从 10% 上调至 25%。但同时短期风险利空出尽，中国经济持续复苏的进程没有改变。财报季后，预计前期超预期回调的绩优个股将迎来布局良机。 从 2018 年报及 2019 年一季报看，轻工行业竞争分化趋势延续，行业整合再加速。核心城市回暖、19 年地产预计先抑后扬，家居板块正是布局良机，其中软体家居格局不断优化，定制家居龙头估值优、拐点至；包装板块盈利改善、业绩持续兑现；细分消费龙头业绩确定性相对更高。当前仍然重点看好三条线： 一是持续看好家居板块反弹，价值底部布局时。核心城市成交回暖，在一二线地产销售逐渐企稳以及 19 年 地产趋势先抑后扬预期下，叠加 3-4 月家居企业订单普遍向好、降税降负政策频出，我们认为当下仍是家居板块未来三年的价值布局良机。其中软体行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和 TDI、MDI 原料价格 松动逐步带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股等。同时基于市占率仍较低以及消费升级逻辑，建议关注按摩椅细分龙头奥佳华等。顾家家居、敏华控股、奥佳华 19 年 PE 分别为 16、、18 倍；定制家居板块，龙头业绩有所分化，但核心竞争优势仍然明显领先，体现在整装、大家居的重要驱动上，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等，19Q1 业绩增速较 18Q4 出现反弹向上，估值底部看好弹性，19 年 PE 分别为 24、28、18 倍。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太，看好后期好太太品牌持续深耕晾晒行业提升市占率、科徕尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清洁、智能晾晒四大版块带来新品贡献，19 年估值 24 倍。曲美家居受益一二线地产回暖，公司管理层改善，19Q2 拐点将现，2019 年估值 14 倍。精装房大势所趋，瓷砖龙头帝欧家居，工装规模效 应持续发挥，零售渠道多元覆盖，业绩高速增长，19 年估值 16 倍。 二是细分纸包装龙头。重点推荐与布局包装板块的逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。其中劲嘉股份 19Q1 超预期、新型烟草新蓝海，裕同科技业