汽车行业5月投资策略暨年报总结：行业整体承压，等待下半年复苏.docxVIP

内容目录 投资建议 5 上市公司业绩分化加剧 9 汽车行业上市公司样本说明 9 营收和净利润：增速下降，整体承压 9 费用率：销售费用率，管理费用率普遍上涨 11 毛利率和净利率：毛利率较稳健，净利率同比下降 12 净资产收益率：汽车板块盈利能力整体下降 13 库存：库存预警指数持续上升，自主车企库存较高 14 应收账款周转率：产业链整体周转率走低 15 行业基本面拐点将现、板块估值进入修复 15 月度走势：4 月跟随大盘调整，整车表现强势 15 补库存周期逐步开启，整车与零部件板块估值基本见底 17 行业基本面筑底，4 月汽车销量同比下降 14.58% 17 乘用车销售 157.49 万辆，下滑趋势尚未改善 18 商用车销量同比增长 0.13% 21 新能源汽车销量同比增长 51.01%，纯电插混增长均强劲 21 动力电池装机量 5.41GWh，同比增长 45.83% 22 经销商库存重回高位 23 行业相关运营指标 23 原材料价格指数：相对保持稳定，橡胶、钢铁、玻璃小幅下降 23 汇率：人民币延续 18 年底以来的走强态势 25 重要行业新闻与上市车型 25 重要行业新闻 25 上市车型梳理 27 风险提示 28 国信证券投资评级 29 分析师承诺 29 风险提示 29 证券投资咨询业务的说明 29 图表目录 图 1：星宇股份 PE-Band 5 图 2：长安汽车 PE-Band 6 图 3：宇通客车 PE-Band 6 图 4：华域汽车 PE-Band 7 图 5：中国汽研 PE-Band 8 图 6：玲珑轮胎 PE-Band 8 图 7：整车、零部件、经销商营收增速（单季度） 10 图 8：整车细分板块营收增速（单季度） 10 图 9：整车、零部件、经销商归母净利润增速（单季度） 10 图 10：整车细分板块归母净利润增速（单季度） 10 图 11：整车、零部件、经销商销售费用率（单季度） 11 图 12：整车细分板块销售费用率（单季度） 11 图 13：整车、零部件、经销商管理费用率（单季度） 11 图 14：整车细分板块管理费用率（单季度） 11 图 15：整车、零部件、经销商财务费用率（单季度） 12 图 16：整车细分板块财务费用率（单季度） 12 图 17：整车、零部件、经销商毛利率（单季度） 12 图 18：整车细分板块毛利率（单季度） 12 图 19：整车、零部件、经销商净利率（单季度） 13 图 20：整车细分板块净利率（单季度） 13 图 21：整车、零部件、经销商 ROE（单季度） 13 图 22：整车细分板块 ROE（单季度） 13 图 23：汽车库存比年初增长 14 图 24：2017-2018 各月经销商库存预警指数 14 图 25：中国汽车经销商库存预警指数（单月值） 14 图 26：自主、合资、进口和行业整体库存系数（单月值） 14 图 27：整车、零部件、经销商存货周转率情况（累计季度） 15 图 28：整车细分板块存货周转率（累计季度） 15 图 29：整车、零部件、经销商应收账款周转率（累计季度） 15 图 30：整车细分板块应收账款周转率（累计季度） 15 图 31：CS 汽车 PE 值 17 图 32：CS 汽车零部件 PE 值 17 图 33：2016 年-2019 年乘用车分月度销量及同比 18 图 34：2016 年-2019 年轿车分月度销量及同比 18 图 35：2016 年-2019 年 SUV 分月度销量及同比 18 图 36：2016 年-2019 年 MPV 分月度销量及同比 18 图 37：2019 年 4 月乘用车厂商销量及同比 19 图 38：2019 年 1-4 月乘用车厂商销量及同比 19 图 39：2017-2019 年纯电动车销量（辆）及同比 22 图 40：2017-2019 年插电混动车销量（辆）及同比 22 图 41：2017-2019 年动力电池装机量数据（单位：GWh） 23 图 42：2017-2019 年分月度库存预警指数 23 图 43：2017-2019 年分月度经销商库存系数 23 图 44：2017-2019 年分月度库存预警指数 23 图 45：橡胶类大宗商品价格指数 24 图 46：钢铁市场价格 24 图 47：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格 24 图 48：铝锭 A00 市场价格 24 图 49：锌锭 0#市场价格 24 图 50：美元兑人民币即期汇率 25 图 51：欧元对人民币即期汇率 25 表 1：汽车细分板块样本标的 9 表 2：汽车各板块营收增速对比（累计季度） 10 表 3：汽车各板块归母净利润增速