汽车板块2018年报及19年一季报总结及展望：短期承压，2019有望逐季改善.docxVIP

目录 行业整体：短期承压，2019 年有望逐季改善 5 乘用车：低谷期行业与企业表现不佳 8 成长能力：2018 年2019Q1 表现低迷 8 盈利能力：行业下行、竞争加剧，企业盈利恶化 9 营运能力：现金流恶化，行业周转效率下降 12 商用货车：2019Q1 行业明显改善 14 成长能力：2019Q1 需求向好 14 盈利能力：企业盈利反转，行业盈利改善 15 营运能力：2019Q1 现金流质量与周转效率改善 17 商用客车：补贴退坡拖累 2018 年盈利，2019Q1 受益抢装放量 18 成长能力：受补贴退坡影响，收入下滑 18 盈利能力：新能源补贴政策使得盈利有较大波动 19 营运能力：2018 年以来现金流质量明显改善 21 零部件：乘用车行业不景气影响零部件表现 22 成长能力：下游不景气使得增长放缓 22 盈利能力：下游不景气导致业绩承压 23 营运能力：现金流与运营效率保持稳定 25 投资建议：后续行业有望逐季改善，建议超配汽车 26 图表目录 图 1：2018 年乘用车行业营收同比增长 2.4% 8 图 2：2018 年乘用车行业销量同比下滑 4.1% 8 图 3：2019Q1 乘用车行业营收同比下滑 13.9% 9 图 4：2019Q1 乘用车行业销量同比下滑 13.8% 9 图 5：2018 年乘用车行业净利润同比下滑 10.5% 10 图 6：2019Q1 乘用车行业净利润同比下滑 41.7% 10 图 7：2018 年乘用车行业毛利率 16.3%，同比下滑 1.5 个百分点 10 图 8：2019Q1 乘用车行业毛利率 13.9%，同比下滑 1.4 个百分点 10 图 9：2018 年乘用车行业净利率为 3.9%，同比下滑 0.56 个百分点 10 图 10：2019Q1 乘用车行业净利率为 3.3%，同比下滑 1.56 个百分点 10 图 11：2018 年乘用车行业期间费用率 11.7%，同比增加 0.6 个百分点 11 图 12：2019Q1 乘用车行业期间费用率 11.4%，同比增加 0.6 个百分点 11 图 13：2018 年乘用车行业投资收益同比下滑 2.1% 12 图 14：2019Q1 乘用车行业投资收益同比下滑 24.7% 12 图 15：2018 年乘用车行业现金流质量略有恶化 12 图 16：2019Q1 乘用车行业现金流同比略有恶化 12 图 17：2018 年乘用车行业周转效率下降 13 图 18：2019Q1 乘用车行业周转效率下降 13 图 19：2018 年货车行业营业收入同比下滑 10.5% 14 图 20：2018 货车行业销量同比增长 5.9% 14 图 21：2019Q1 货车行业营业收入同比增长 27.9% 15 图 22：2019Q1 货车行业销量同比增长 2.6% 15 图 23：2018 年重卡销量维持高位 15 图 24：2019Q1 重卡销量维持高位 15 图 25：2018 年货车行业净利润同比下滑 206.5% 16 图 26：2019Q1 货车行业扭亏为盈 16 图 27：2018 年货车行业毛利率 11.7%，同比下滑 1.8 个百分点 16 图 28：2019Q1 货车行业毛利率 12.2%，同比提升 0.3 个百分点 16 图 29：2018 年货车行业净利率-1.6%，同比下滑 3 个百分点 16 图 30：2019Q1 货车行业净利率 1.5%，同比提升 2 个百分点 16 图 31：2018 年货车行业期间费用率 12.6%，同比增加 0.6 个百分点 17 图 32：2019Q1 货车行业期间费用率 10.3%，同比降低 2.1 个百分点 17 图 33：2018 年货车行业现金流情况改善 17 图 34：2019Q1 货车行业现金流情况改善 17 图 35：2018 年货车行业周转效率下降 17 图 36：2019Q1 货车行业周转效率同比提升 17 图 37：2018 年客车行业营业收入同比下滑 8.3% 18 图 38：2018 年客车行业销量同比下滑 6.2% 18 图 39：2019Q1 客车行业营业收入同比下滑 0.8% 19 图 40：2019Q1 客车行业销量同比增长 1% 19 图 41：2018 年新能源客车产量同比下滑 7.1% 19 图 42：2019Q1 新能源客车产量同比增长 91% 19 图 43：2018 年客车行业净利润同比下滑 62.1% 20 图 44：2019Q1 客车行业净利润同比增长 35.3% 20 图 45：2018 年客车行业毛利率 19.5%，同比下降 1.5 个百分点 20 图 46：2019Q1 客车行