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浅谈股指期货在套期保值中的应用 摘要：自今年以来，虽然股市利好消息不断，但是由 于经济下滑超过预期，但是股市依然徘徊在底部，行情震 荡。在我国股市缺乏做空机制的情况下，如何利用股指期 货进行套期保值成为众多投资者关心的问题。文章首先详 细的阐述了套期保值的概念、作用和原则，并介绍了股指 期货的概念及其与股票交易的区别，在此基础上解释了股 指期货套期保值的基本原理及套期保值策略，以帮助投资 者达到规避风险的目的。 关键词：套期保值；股指期货；策略 一、套期保值概述 （一） 套期保值概念 套期保值是指套期保值者在进行现货市场交易的同时， 在期货市场买入或者卖出与现货市场品种相同、数量相同， 交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出 或买入期货合约以达到规避现货市场价格变动带来的价格 风险的目的。 （二） 套期保值的作用 1 .规避价格风险，帮助企业锁定采购成本和产品销售 价格 企业进行套期保值，能够在很大程度上规避价格波动 对其成本和利润的影响。企业为了应对原材料价格上涨的 风险，可以买入期货合约。一旦原材料价格上涨，企业可 以通过期货市场的盈利抵消现货市场由于原材料价格上涨 所带来的损失，从为而锁定企业成本。同样，当企业预期 产品价格下跌时，可以卖出相关期货合约，以期货市场盈 利抵消现货市场损失，从而锁定产品售价。由此看来，企 业通过期货套期保值策略能够达到锁定成本和销售价格， 避免市场价格波动给企业带来损失的目的。 实现杠杆交易 期货市场采用保证金交易制度，套期保值者可以用金 额较小的保证金，实现数倍或数十倍保证金的商品交易， 因而企业可以用较少的资金频繁的进入市场，从而避免资 金被存货大量挤占的情况，并相应的节约仓储费用，降低 营业成本。例如，当企业预期产品价格上涨时，如果企业 不进行期货交易，事前需要动用大量资金购入货物以便享 受商品价格上涨的好处或避免原材料价格上涨的风险，但 是会占用企业大量的流动资金。如果企业选择采用期货的 方式，就可以实现杠杆交易，以小博大，利用少量资金获 得大额收益。 提高了期货市场流动性 套期保值与投机活动一样，可以增加市场流动性，并 且套期保值者是一个期货市场的主要主力军和主要支撑着。 投机活动在短时间内能够带来大量交易，增加市场的流动 性。但是这种交易往往是短期的、不稳定的交易。套期保 值者随时都有套期保值的需求，他们通过连续、稳定的交 易，成为活跃市场的主力军。 套期保值的加入能够平抑市场价格波动，当商品价 格偏低时，套期保值者买入该商品期货，促使商品价格回 归到合理水平，当商品价格偏高时，套期保值者卖出该商 品期货合约，商品价格下降到合理水平，与期货市场联系 紧密的现货市场价格也随之回归到合理水平。因而，通过 期货市场套期保值操作，能够间接的影响现货市场，避免 商品价格特别是大宗商品价格的频繁波动。 价格发现 与投机者不同，套期保值者一般也都积极参与现货市 场，他们的价格预期真实的反应了现货市场的价格预期， 因此当有足够的套期保值者加入到期货市场并积极参与时， 会使得期货市场与期货市场价格联系更加紧密，期货价格 更加能够真实的反映现货市场价格，提高期货市场的价格 发现能力。 （三）套期保值原则 品种相同或相近原则 相同或相近品种的期货价格与现货价格的走势越一致， 在合约的到期日价格也更加一致，因此套期保值者进行套 期保值交易时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现 货品种相同或尽可能相近。期货与现货相似性越高，价格 趋同性越强，套期保值效果越好。否则可能会出现基差风 险，影响套期保值的效果。 月份相同或相近原则 套期保值者应根据现货持有时间区间来选择期货合约， 期货的到期日应该尽可能的与现货持有到期日相同或相近， 以避免因期货和现货之间的时间不一致而导致不必要的风 险暴露。因为套期保值的原理就是期货市场价格与现货市 场价格到期日趋于一致，越到到期日，期货市场价格与现 货市场价格越一致。因此套期保值者在进行套期保值操作 时，所选用期货合约的交割月份与现货市场的计划交易时 间应当尽可能一致或接近。 方向相反原则 套期保值者在进行套期保值交易时，现货市场和期货 市场的市场方向必须相反，即现货市场是多头，则期货市 场必须是空头，或者现货市场是空头，期货市场是多头， 否则就是投机而不是套期保值，因为交易杠杆的存在会产 生巨大的风险暴露。由于相同或相近的商品在两个市场价 格走势一致，必然会出现一个市场盈利而在另一个市场上 亏损的情况，实现盈亏相抵从而达到套期保值即锁定商品 市场价格的目的。 数量大致相当原则 在进行套期保值交易时，需要保值商品或股票组合的 价值应等于期货市场上买卖的期货合约的价值，从而才能 保证两个市场的盈亏额正好相等。实际上，套期保值操作 中，会因为只能按照合约面值的倍