中美加征关税对期货各品种的影 响.docxVIP

运筹帷幄决胜千里中美加征关税对期货各品种的影响 2019 年 1-4 月，在政策新一轮刺激，尤其是中国财政发力（减税+基建）和欧美停止货币收紧进程之后，全球经下滑势头在一定程度上得到遏制，部分经济体如中美两国 GDP 增速好于预期。 5 月份，全球风险偏好再度逆转，市场避险情绪升温，发达国家和新兴市场股票市场出现大幅度下跌。大宗商品除部分黑色品种外，年初至今的反弹势头被终结。这其中既有中美加征关税再次升温的冲击，也有全球经济内生动力不足，依靠宽松的货币环境和财政刺激有关。目前全球主要经济体人口老龄化、部分国家企业债务攀升新高而劳动生产率并没有提升，需求不足叠加阶段性的设备投资反弹周期结束，全球经济复苏可能进入一个更加艰难的阶段。 由于制造业升级、城镇化尚未彻底完成和杠杆率持稳，中国经济下行风险可能相对偏低，但是也不大可能出现“U”型反转。目前制约商品的一个重要因素是一季度经济稳住了经济下行势头，货币政策可能进入观望期，财政刺激力度也会减少，这对于商品和股市未来走势都是不利的。 5 月份中美加征关税升温，这对于一季度外贸出口略有反弹的中国经济而言增添了一些变数，但是由于猪肉等价格反弹，中国 CPI 反弹制约了中国后期货币政策再次宽松的空间。如果二季度地产行业因利率不再下行结束回暖的势头，那么商品可能面临一个阶段性回撤压力。中美加征关税最终会冲击需求，但是短期商品会分化。1、事件：中美加征关税重新开启 运筹帷幄 决胜千里 中美加征关税对期货各品种的影响 2019 年 1-4 月，在政策新一轮刺激，尤其是中国财政发力（减税+基建）和欧美停止货币收紧进程之 后，全球经下滑势头在一定程度上得到遏制，部分经济体如中美两国 GDP 增速好于预期。 5 月份，全球风险偏好再度逆转，市场避险情绪升温，发达国家和新兴市场股票市场出现大幅度下跌。 大宗商品除部分黑色品种外，年初至今的反弹势头被终结。这其中既有中美加征关税再次升温的冲击，也 有全球经济内生动力不足，依靠宽松的货币环境和财政刺激有关。目前全球主要经济体人口老龄化、部分 国家企业债务攀升新高而劳动生产率并没有提升，需求不足叠加阶段性的设备投资反弹周期结束，全球经 济复苏可能进入一个更加艰难的阶段。 由于制造业升级、城镇化尚未彻底完成和杠杆率持稳，中国经济下行风险可能相对偏低，但是也不大 可能出现“U”型反转。目前制约商品的一个重要因素是一季度经济稳住了经济下行势头，货币政策可能 进入观望期，财政刺激力度也会减少，这对于商品和股市未来走势都是不利的。 5 月份中美加征关税升温，这对于一季度外贸出口略有反弹的中国经济而言增添了一些变数，但是由 于猪肉等价格反弹，中国 CPI 反弹制约了中国后期货币政策再次宽松的空间。如果二季度地产行业因利率 不再下行结束回暖的势头，那么商品可能面临一个阶段性回撤压力。中美加征关税最终会冲击需求，但是 短期商品会分化。 1、 事件：中美加征关税重新开启 美方：美国海关与边境管理局（CBP）发出正式通知：将于美国时间当地 5 月 10 日凌晨 0 点 01 分， 即北京时间 5 月 10 日 12:01 分，对第三批共计 2000 多亿美元来自中国的商品，关税从 10%提高至 25%。 美国东部时间 5 月 13 日，美国贸易代表办公室(USTR)公布了拟对约 3,000 亿美元中国输美商品加征 关税的清单。USTR 称，将在 6 月 17 日就包括 3,805 个产品类别的清单举行公开听证会，这些产品可能最高被征收 25%的关税。 中方：2019 年 5 月 13 日，国务院关税税则委员会发布国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告。具体公告为：根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，国务院关税税则委员会决定，自 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。 2、 全球经济复苏面临新风险 从全球经济来看，尽管 2019 年一季度包括发达国家美国和欧洲，新兴经济体中国等国家 GDP 增速出 现超预期反弹，但是从制造业 PMI、OECD 景气制度和全球贸易量等指标来看，全球经济二季度都面临下行 压力。 从结构上来看，美国经济在未来放缓的风险尚未解除。从一季度美国 GDP 贡献来看，主要来源于存货 变动、净出口贸易、地方政府消费和支出加速，但是占美国 GDP 将近 70%的私人消费支出增速低迷。 美国私人消费对 GDP 的贡献很难会有更好表现：一是一季度美国个人可支配收入环比折年率回落至 0.6%，去年四季度为 1.1%。1953 年至今，美国个人消费支出和个人可支配收入环比折年率呈现 0.5 的中 等正相关性。二是美