四公司金融决策基础.ppt

偿债能力指标 盈利能力指标 经营能力指标 财务指标分析 财务分析程序： 明确分析目的 收集相关信息 整理信息 分析各部分信息的本质 提出合理的分析结果，供经营决策使用 偿债能力分析（公司偿还到期债务的能力） 短期 偿债能力 长期 偿债能力 流动比率=流动资产/流动负债 (用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。) 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 (速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。) 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 (现金资产直接偿还债务的能力) 资产负债比率=负债总额/资产总额 （表示公司的总风险程度） 产权比率=负债总额/股东权益总额 （对于债权人这一比率小越好；对于股权投资人这一比率越大越好，在收益率高于贷款利率时。） 权益乘数=总资产/股东权益总额 （单位股东权益所拥有的资产） 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益） （企业的无形资产如商标、专利权等不一定能用来偿还债务，所以从总资产中扣除。） 利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用 （保证利息正常支付的能力） 现金流量利息保障倍数=经营现金流/利息费用 （比保障倍数更可靠的指标，因为这里实际用来支付的是现金） 现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 （现金流的债务偿还能力） 资产管理(资产经营)能力分析 资产管理比率是指衡量公司资产管理效率的财务比率，它表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力，其中主要是资金的管理能力。公司生产经营资金周转的速度越快，表明公司资金利用的效果越好、效率越高，公司管理人员的经营能力越强。 1. 营业周期：指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 2. 总资产周转率：表示公司对总资产的运用是否有效。若资产周转率高，说明公司能有效运用资产创造收入。 6.非流动资产周转率：主要针对投资预算和项目管理，分析投资与竞争战略是否一致。 3. 应收账款周期率：年内应收账款转为现金的平均次数。 4.存货的周转率：衡量和评价各环节管理状况的综合性指标。 5.流动资产周转率：周转速度越快，越会相对节约流动资产。 盈利能力分析 盈利能力是指公司的资金增值的能力，它通常体现为公司收益的大小与水平的高低。 1.销售毛利率： 2.销售利润率： 3.资产利润率（Return on Assets）:对公司资源进行配置和管理的效益的基本衡量指标。 4. 净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity, ROE）： 5.可持续增长率： 6. 市场价值比率： 不改变杠杆的情况下，仅用内部权益所达到的增长率。 净资产收益率（ROE） 股东权益收益率 (ROE) (ROE)是能够衡量一个公司对股东提供之资本的使用效益，反映了权益资本中每一单位货币所产生的盈利，或股东从他们的投资中得到与此相当的收益百分比。 销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研发费用率 销售净利润率 销售收入非营业收入率 EBIT 销售税费率 流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率 应收帐款周转率 应付帐款周转率 存货周转率 流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 销售利润率 （盈利能力） 总资产周转率 （资产管理能力） 财务杠杆率 （偿债能力） 杜邦分析系统 ROE是一个值得信赖的财务尺度吗？ ROE局限性 1. 时效问题 2. 风险问题 3. 价值问题 4. ROE与市价 风险 问题 价值 问题 盈利收益率与市盈率 ROE与 市价 价值创造 （股东市价） 投资资本收益率(Return on investment capital):ROIC 为避免净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA)对业绩的扭曲反映的影响，使用投资资本收益率 财务报表分析的局限性 局限性 财务信息本身的局限性 财务报表的真实性问题 比较标准问题 财务比率分析的局限性 缺乏非货币信息 缺乏长期潜力的信息 缺乏信息的及时性 会计政策的选择 审计意见的类型及审计师的信誉 财务比率的根本问题在于，没有 一个标准来判断比率是否高低。 一个特定比率的高低完全取决于 对公司的深刻分析及公司的竞争 战略、流动偏好等。比率由会计 数据构成，而会计数据常常是主 观计算出来的。 标准值的相对化 和选取标准 财务报表的规范性问题 财务报表是否完整？有无遗漏？ 要注意分析数据的反常现象 要注意大额的关联交易和资本利得 公司业绩评价 公司业绩评价是指运用一定的方法，采