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两岸三地长期购买力平价探究:基于Caner Hansen门限自回归模型实证检验 ［摘要］购买力平价理论是基础性且应用广泛的汇率决定 理论。以往研究主要是在线性或非线性模型的框架下，应用 检验时间序列平稳性的传统检验方法验证购买力平价是否 成立。作者尝试在非线性的研究框架下，基于Caner和Hansen 的门限自回归模型，特别针对门限效应和非线性状态下的平 稳性用Wald检验和非线性单位根检验对中国大陆和两岸三 地的长期购买力平价进行实证研究。实证分析结果表明，人 民币兑港币和澳门元的实际汇率呈非线性关系，而人民币兑 台币的实际汇率不存在门限效应；此外，基于非线性关系的 平稳性检验的结果显示，中国大陆与中国香港、中国澳门、 中国台湾之间的长期购买力平价关系均不成立。 ［关键词］购买力平价理论；实际汇率；门限自回归(TAR) 模型；非线性门限单位根检验 ［中图分类号JF831 ［文献标识码］A ［文章编号］ 1673-0461 (2012) 10-0012-06 一、引言 购买力平价理论(Purchasing Power Parity,简称PPP) 是简单且较具实用价值的解释汇率的理论，该理论的核心思 想在于，如果市场完全有效，任何相同的商品在世界范围内 都应该以相同的价格销售。20世纪70年代以来，针对购买 力平价理论的实证分析大量涌现，尽管研究所采用的分析工 具不尽相同且研究发现多种多样，从研究结论和方法的角度 看来，两大特点还是可以从目前围绕该理论建立的实证研究 中总结出来：①针对PPP在普遍意义上成立与否目前仍然尚 无定论，国际上对PPP理论假说的较一致意见是：就长期而 言，购买力平价可能发生市场出清的均衡现象；但从短期来 看，其效果并不明显。②大量研究假设数据产生的过程为线 性，故采用单变量单位根检验(如ADF方法、PP方法等)对 其数据序列进行平稳性检验。 以上特点的第二点中针对实际汇率这一单一时间序列 作线性假设的基础本身较为薄弱。Hechscher最早于1916年 就提出实际汇率的调整可能是非线性的观点，结合其对国际 贸易中出现的交易成本的交易成本的分析，他认为尽管同样 商品的价格由同一货币在不同国家之间进行衡量可能存在 不一致，但只有当预期的收益大于进行商品贸易的两国之间 的运输成本时，套利和由之产生的价格修正才会出现 (Taylor, 2006)o 随着计量分析技术的发展，2000年以后开始大量出现采 用非线性的计量方法对实际汇率的平稳性进行研究。国外的 相关研究中，较具代表性的包括Taylor (2001), Chortareas 等， (2002 ), Chortareas 和 Kapetanios ( 2003 ), Kapetanios 等(2003), Kilian 和 Taylor (2003), Canjels 等(2004),如上研究运用非线性方法均发现了长期购买力 存在的证据，但其研究数据大多取自于发达经济体，该类研 究客体在市场有效性、外部冲击的影响性等方面的不同决定 了其结果对于发展中经济国家或地区具备较为有限的参考 价值。而针对我国的研究中，具备较强参考意义的包括王志 强等人(2004)结合界限检验的方法发现1994年汇率制度 改革至2004年，人民币的长期汇率购买力平价得到部分经 验证据支持；而刘金全等人(2006)利用不同的方法和样本 得出了不同的结论，他们通过马尔科夫区制转换的方法对 1980年1月至2004年8月的人民币汇率进行了分析，认为 长期购买力平价并不成立；此外，张卫平(2007)则运用平 滑转换自回归模型(STAR)对人民币实际汇率的非线性行为 进行了实证分析，并对其均值回复速度进行了估计，研究结 果特出人民币与美元存在长期购买力平价关系；最新的研究 包括丁剑平等人(2010)运用门限单位根检验方法研究亚洲 6个主要新兴市场国家货币兑美元实际汇率，结果表明研究 对象的实际汇率均存在门限非线性。 就研究结论而言，如上中外研究均采用非线性方法发现 T PPP存在与否的经验事证，其结果由于样本、方法的不同 而存在较为显著的差异；但从研究方法上看，这些研究存在 的共同问题是无法在非线性和非稳态之间进行区分，故仍采 用线性研究中广泛使用的传统检验方法对非线性关系的平 稳性进行检验。考虑到如上问题的普遍性，本文采用最新发 展起来的由Caner和Hansen提出的计量分析和检验方法， 旨在为针对购买力平价理论的实证研究注人新的活力。本文 的主要贡献在于通过有针对性地采用专门针对非线性关系 的单位根检验，对真实汇率这一时间序列数据的长期稳定性 特质进行全面与透彻的分析，以更好地发现购买力平价理论 在长期的表现。 此外，从更为深远的研究意义上考虑，组成一个共同货 币区的必要（非充分）