众筹产品创新性对其融资绩效的影响产品类型的调节作用.docxVIP

众筹产品创新性对其融资绩效的影响：产品类型的调 节作用 摘要：文章基于点名时间平台上的产品众筹数据，探讨了众筹产品 的创新性及其类型对融资绩效的影响。研究结果表明：(1)产品类型对融 资绩效有显著影响，并且享乐型产品比实用型产甜具有更高的融资绩效; (2)产品创新性对融资绩效的影响受到产品类型的调节作用。具体而言, 对于享乐型产品，产品创新性越高，其融资绩效越低；对于实用型产品， 产品创新性对融资绩效没有显著影响。 关键词：产品众筹；创新性；产品类别；融资绩效 一、引言 近年来，随着互联网技术的发展，众筹，P2P等互联网融资方式越来 越受到人们的关注。各种众筹网站为众多创业者提供了展现创意、筹集创 业资金的平台，也为投资者开拓了新的投资渠道，进而吸引了大批创业者 与投资者的加入。通过众筹，创业者面对的是更广泛的群体，可以将项目， 创意展现给更多的人，而非少数的专业投资人。众筹也让每一位普通消费 者有机会成为投资者，因为项目的筹资总额虽然很巨大，但是由于众筹独 特的模式，每一位投资者需要投资的金额很少。由此可见，众筹这种模式 为消费者和创业者都带来了全新的体验。然而，众筹项冃的绩效究竟如 何？哪些因素会影响其融资表现？这些问题成为学术界和业界共同的关 注点。本研究从产品众筹的角度试图对上述问题进行回答。 二、文献回顾 众筹(Crowdfunding) 乂称为群众融资，是指借助互联网的手段，资 金缺乏者在众筹平台上发布某一项目(该项目有可能为产品、创意、活动) 的详细信息，发起人的详细信息、资金短缺的原因、筹集资金的用途，以 及给予投资人的回报，投资人通过这些信息来判断是否为该项冃进行投资 (Agrawal Goldfarb, 2014)。Griffin (2012)根据投资回报方式将众 筹划分为捐赠式、回报式、债权式和股权式众筹。其中：捐赠式众筹约定 投资者在投资后不会获得任何物质奖励；债权式众筹是一种融资方与投资 方直接签订无中介的信贷合同；股权式众筹是一种以股份购买合同或收入 共享计划书的形式签订的投资合同(Buysere et al. , 2012)o冃前关于 众筹的研究还处于起步阶段，众筹绩效的影响因素则是众筹研究领域的一 大热点，众多学者从众筹项目木身、众筹发起人、项目投资人以及众筹平 台等不同角度探讨了影响众筹绩效的因素。 从众筹项目本身的角度，Ahlers等(2013)研究发现企业的人力资本 (社交网络和董事会结构)与不确定性(提供的股权份额，是否有免责声 明以及财务预测)显著影响股权众筹成功的可能性，而财务规划(包括上 市或并购的退出战略)和外部授权(奖项，政府授权或专利)则对众筹成 功与否没有影响。Colombo等(2015)发现项目发起者对网站内容的更新 频率以及投资者与项目发起人之间的互动止向影响着融资绩效。通过实证 分析，Mollick (2014)得到冃标金额(项冃发起人在公开众筹Z前对总 融资金额的期望)越高，众筹成功可能性越低，他同时发现具有很高目标 金额的项目，易于吸引更多的早期支持者，但最终的融资比例很小。 此外，Ahlers等人（2013）从众筹项目发起人的角度研究发现，项目 发起团队的学历水平、专利技术水平、组织结构、管理经验以及企业名誉 等对众筹能否成功具有显著彫响。而从众筹投资者的角度来看，他们发现, 投资人往往倾向于？ ?渚幼〉氐钠笠到?行投资，因为长地理距离不利于信 息传递，并且会提高监管成本。除此Z外，众筹平台的项冃审核（Hemer, 2011）与众筹平台的设计（如是否提供投资者与项目发起人相互交流的平 台）（Belleflamme et al. , 2011）也是影响众筹绩效的重要因素。 然而，上述研究大多基于股权众筹数据（一种以股份购买合同或收入 共享计划书的形式签订的投资合同），而较少关注产品众筹（产品众筹是 投资者得到的回报仅仅是产品的众筹，回报式众筹的一种）。此外，关于 众筹产甜自身的属性特征（如创新性、产甜类型等）对融资绩效的影响的 研究也较为缺乏。针对上述两点不足，木研究基于产品众筹数据，探讨产 品类型与产品的创新属性对于融资绩效的影响。具体而言，本研究拟回答 以下两个问题：（1）众筹产品本身的类型（享乐型vs?实用型）如何影响 其融资绩效？ （2）众筹产品的创新性高低如何影响其融资绩效？ 三、假设提出 众筹产品类型对融资绩效的影响：享乐型VS?实用型 根据产品所能满足消费者的需求与功能不同，众筹产品可分为实用型 与享乐型两类（Batra, 1991； Voss Grohmann, 2003）o实用型产品多 为具有使用价值及现实用途的产品。例如，消费者购买订书器是为了装订。 享乐型产品多是新奇、趣味的产品，能够展示消费者的个性，让消费者得 到感官或精神的满足。例