有色金属行业：预期市场风险偏好上升下板块或将受益－5月月度策略报告.pdf

证券研究报告—动态报告 国信有色金属行业5月月度策略报告 谨慎推荐（上调评级） 2012年05月02 日 预期市场风险偏好上升下板块或将受益 国信证券有色金属研究小组 证券分析师：彭波 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120004 联系人：龙飞 四月市场信息汇总 国际市场四月综合动态  美国经济自去年11月开始持续复苏，成为基本金属价格走强的核心支撑力。进入4月，虽然公布的经济数据整 体看依然向好，美联储也维持美国经济将缓慢复苏的判断，但房地产和劳动力市场数据呈现反复，表明美国 经济复苏的基础仍需巩固，这也决定了美联储将维持宽松货币政策的立场。但QE3预期时隐时现，加之欧元 区债务问题尚在可控范围内，欧元走稳之下对美元也构成一定压制。最终，美元指数4月在79附近演绎高位震 荡行情，收于78.89，月跌0.14%。  大宗金属和黄金在1月大幅反弹后自2月开始走弱。虽然基本面因素和QE3预期转弱均不利于基本金属走强， 但世界各主要经济体维持相对宽松的流动性环境和美元4月最终小幅下挫的支撑下，基本金属在连续两月大跌 后小幅反弹，月涨0.21%。但受QE3预期时隐时现的影响，加之欧元区债务问题尚在可控范围，国际金价4月 走势依然疲软，为今年2月以来连续第3个月下跌，月跌0.72%。 宏观“三因素”四月表现 中国因素：经济增速放缓得到确认，但4月预计温和回升；3月通胀抬头降低下调存准率可能，但 货币政策宽松仍有广泛的市场需求。 宏观“三因素”四月表现 美国因素：经济复苏仍将持续，但复苏势头将减缓；QE3预期时隐时现，未来仍有可能实施 宏观“三因素”四月表现 欧元区因素：经济前景堪忧（高失业高通胀并存，预计年内衰退），欧债问题仍有再度恶化可能 四月金属价格表现一览 基本金属：LME铅价月涨幅居首，铅、锌、镍月度环比涨幅分别为3.92%、1.85%和2.10%，铜、铝、锡月度 环比跌幅分别为1.48%、1.88%和2.15%。黄金：本月依然疲软，环比跌0.72%。稀土领域：轻稀土均价自3月 开始跌幅已趋缓，本月环比跌1.37%；中重稀土中氧化铽、氧化钆则月涨9.32% 和7.98%；下游产品毛坯烧结 钕铁硼价格本月企稳；其他重点小金属品种仍以小幅下跌为主。总体看，金属价格表现分化的特点明显。 子行业动态-铜产品价格  4月铜价小幅下跌1.48%， 其相对表现在基本金属中 居中。铜价自2月初以来 横盘整理，但4月10 日受 美国非农数据显著低于预 期影响，LME铜价在复活 节后开市首日跳空低开， 随后意大利、西班牙国债 收益率飙升，欧债担忧再 度升温，铜价跳空下跌形 成1月份以来的巨型缺口。  铜加工产品价格跌幅略大 于铜价。含14%磷的铜合 金价格月跌2.52%，3mm 铜丝价格月跌2.79%。  铜精矿加工费虽处于历史 低位，但在2月出现一次 上调后，至今走势持平。 子行业动态-铜供需  3月精铜进口量为34.57万吨，环比有3.02万吨的回落，但同比增幅仍达79.88%。进口铜亏损已有3个月持续 运行于3000元/吨一线，但融资需求使市场对进口铜提单依然追捧，4月到港进口铜量未有大幅度减少迹象。 预计4月精铜进口量将运行在30万吨一线。3月铜精矿进口量回落至53.06万吨，环比减少9.73万吨，折合金属 量约2.7万吨。因沪伦比值1月下旬以来持续大幅倒挂，进口铜精矿冶炼的亏损状态难改，加之加工费维持低 位挫伤冶炼厂进口积极性，故3月铜精矿进口量大幅下滑在预期之中。而4月上述两因素仍未明显改善，4月铜 精矿进口量或将继续回落。