我国基金评级体系的可靠性研究.pdf

我国基金评级体系的可靠性研究 摘 要 我国规范的证券投资基金行业从 1998 年发展至今已走过了 15 个 年头，随着基金数量与行业规模的增长以及投资需求的提高，基金评 级体系的建设引起了多方关注。在证监会2009 年底颁布相关管理办法 后，我国目前共有7 家机构具备基金评级的资格。 作为基金评价的重要方式之一，基金评级对相关各方都有着不同 的意义，促进着整个行业的健康发展，国内外市场上的投资者都以实 际行动表达了对于评级结果的认可与信任。然而基金营销过程中对评 级的大量引用与国内学术界对其研究的相对空白形成了巨大的反差。 因此本文在归纳介绍我国现行基金评级体系的基础上，收集了监管新 规实施起2010 至2012 年间全部基金评级结果，以及相应基金的月度 业绩回报数据，首次从不同时期、不同评级机构、不同基金类型等多 角度全面系统地分析比较了基金业绩在高低星级组别之间的表现差异。 结果显示，按照本文定义的“评级有效率” ，以50%为分界线，只有 济安金信针对货币型基金的评级具有预测能力。此外，虽然其他评级 总体上显得并不可靠，但相对而言三年期评级比五年期的效果更好。 最后，本文从评级方法的差异性、基金的不同类型特点等方面解 释了上述结果的可能原因，并从公开披露信息的利用程度这一角度尝 试探讨未来基金评级体系的完善方向，同时提示投资者正确理解和使 用基金评级结果。 关键词：基金评级，业绩评价，预测能力，可靠性 万方数据 RELIABILITY STUDY OF FUND RATING SYSTEM IN CHINA ABSTRACT The normal securities investment fund industry in China has been developing for 15 years since 1998. With the increasing number of funds and improvement of investment demand, fund rating system has raised much attention. After CSRC’s promulgation of relevant administrative measures at end of 2009, there are 7 institutions in all which have fund ratings qualifications in China now. As one of the important ways to evaluate funds, fund ratings have different meanings to relevant parties and promote the healthy development of the industry. Both foreign and domestic investors express their recognition and trust to the ratings by practical actions. However, it is a great contrast between the universal use of ratings in fund sales process and the relative shortage of academic research in China. So this