2019年下半年港股（海外市场）投资策略：立足基本面，成长价值重新凸显.pptxVIP

核心观点;1、全球经济增速继续放缓，短期反弹空间受限 2、股市年中反弹幅度有限，下半年风格将更务实 3、中国经济企稳，资产价格疲弱不利港股业绩 4、立足基本面，成长的价值重新凸显 5、风险提示;;中美内生增长动能衰减，全球经济还将继续放缓;特朗普受到内耗掣肘，财政和产业政策难以继续推行;调整政策节奏，中国政府给泡沫化增长手段踩了刹车;美元长端利率的下降空间受制于实际降息幅度，年内非常有限;如果风险偏好没有起色，利率下行无法提振股市;;;美联储降息预期短期利好美股和全球股市;情绪改善带来的反弹行情将缺乏持续性;;国际资金对港股的投资将更为务实;1、全球经济增速继续放缓，短期反弹空间受限 2、股市年中反弹幅度有限，下半年风格将更务实 3、中国经济企稳，资产价格疲弱不利港股业绩 4、立足基本面，成长的价值重新凸显 5、风险提示;;经济增长和调控方式同步转型，经济企稳仍有保证（1）;经济增长和调控方式同步转型，经济企稳仍有保证（2）;传统逆周期调控方式中，总需求的调控对房地产链条有明显的路径依赖。新的调 控方式将着重避免重蹈覆辙。以房地产为核心的资产泡沫价格重现大幅上涨的预 期将很难兑现。;;数据来源：Bloomberg，WIND;1、全球经济增速继续放缓，短期反弹空间受限 2、股市年中反弹幅度有限，下半年风格将更务实 3、中国经济企稳，资产价格疲弱不利港股业绩 4、立足基本面，成长的价值重新凸显 5、风险提示;;低增长限制港股估值波动，反弹幅度有限且择时价值下降;;防御性行业受益，但需要综合考量估值水平（1）;;在行业层面，在供给侧改革、收入端财政政策（减税降费）以及宏观经济的一些 结构性周期趋势（如CPI-PPI剪刀差回升）等因素的推动下，结构性的ROE改善趋 势开始启动。;港股各行业组2019年盈利增速预期及其相对 年初的上调幅度;盈利预期改善更多体现在自下而上方向（2）;投资建议：弱化beta，加大主动，布局成长;2019年下半年港股关注公司列表;1、全球经济增速继续放缓，短期反弹空间受限 2、股市年中反弹幅度有限，下半年风格将更务实 3、中国经济企稳，资产价格疲弱不利港股业绩 4、立足基本面，成长的价值重新凸显 5、风险提示;;风险提示