传媒行业2019年中期策略：持续关注景气细分，技术推动内容体验升级.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、传媒行业综述：业绩承压，板块回暖，估值磨底 6 1、2018 年报及 2019 一季报回顾 6 2、2019Q1 传媒行业机构持仓分析 9 3、2019 年传媒板块市场表现 11 二、用户数据复盘：细分赛道有增量，会员生态凸显价值 14 三、行业政策复盘：守正创新，促进产业发展改革 16 四、细分行业回顾、分析与展望 18 1、在线视频：付费业务规模化，精细化运营深挖垂直价值 18 2、出版行业：在校人数回暖带动教材教辅需求，大众图书消费不减 22 3、游戏行业：新游复苏，出海加速，女性向、二次元、电竞等细分赛道持续增长 28 五、投资建议 32 六、重点标的简析 33 七、风险提示 35 图表目录 图 1：近三年及一期传媒行业营业收入及增速 6 图 2：近三年及一期传媒归母净利润及增速 6 图 3：行业单季度营业收入及增速情况 6 图 4：行业单季度归母净利润及增速情况 6 图 5：近三年及一期传媒行业资产减值损失规模 7 图 6：行业单季度资产减值损失规模 7 图 7：传媒行业商誉规模（亿元）及占比（%） 8 图 8：传媒行业主要资产减值损失规模及增速 8 图 9：传媒细分板块 2018 年营收及增速 8 图 10：传媒细分板块 2018 年归母净利润及增速 8 图 11：传媒细分板块 2018 年资产减值损失 9 图 12：细分板块加回资产减值后的利润总额情况 9 图 13：2019Q1 机构持仓传媒行业变动情况 9 表 1：2019Q1 基金持股占流通股比例 TOP20 10 图 14：截至 2019 年 6 月 14 日全行业涨跌幅 12 图 15：截至 2019 年 6 月 14 日细分板块平均涨跌幅 12 图 16：2018 年同期细分板块平均涨跌幅 12 图 17：上市公司 2019.6.14 年涨跌幅数量分布 13 表 5：2019.6.14 年涨幅及跌幅 TOP10 公司 13 图 18：传媒板块近五年市盈率 TTM（整体法，剔除均值） 13 图 19：细分板块 19.6.14 估值水平 13 图 20：2019 细分板块估值变动（一） 13 图 21：2019 细分板块估值变动（二） 13 图 22：2018 年中国网民规模及增速 14 图 23：2018 年中国手机网民规模及增速 14 图 24：2019Q1 中国移动互联网月活用户规模 14 图 25：2019Q1 移动互联网用户人均单日时长 14 图 26：2019Q1 用户规模与时长增速性别结构 15 图 27：2019Q1 用户规模与时长增速城市结构 15 图 28：2019 年 3 月人均使用 APP 数量 15 图 29：2019Q1 用户规模与时长增速年龄分布 15 图 30：近五年及一期我国居民可支配收入 16 图 31：近五年及一期居民人均教育文化娱乐花费 16 图 32：付费会员月人均使用时长明显较长 16 图 33：生态化会员权益与跨界联合会员权益 16 表 6：2019 年上半年内容监管政策梳理 16 表 7：媒体融合发展、超高清视频产业发展、促进影视业改革等产业促进政策梳理 17 图 34：2018 年中国网络视频用户规模 19 图 35：2019.3 用户使用时长增量贡献较高的细分 19 图 36：2018 年中国网络视频市场规模 19 图 37：2018 年网络视频市场收入结构 19 图 38：2018-2019 各季头部视频网站付费会员规模 20 图 39：2018-2019 各季爱奇艺收入结构 20 图 40：视频 APP 日活跃用户自增长趋势，受独播内容拉动 20 图 41：用户拥有视频会员个数分布 20 图 42：2018 年网剧集数分布趋向短剧化 21 图 43：2018 年网剧时长分布趋向短剧化 21 图 44：用户对微综艺（30 分钟以下）认知度 21 图 45：腾讯的火锅剧分账模式与 B 站的 VLOG 星划 21 图 46：圈层兴起视频网站应聚焦用户精准化运营 21 图 47：B 站月均活跃用户 21 图 48：2019 爱奇艺世界大会推出的品牌矩阵 22 图 49：2004-2018 年中小学在校生人数（亿人） 23 图 50：2004-2018 年小学招生人数（万人） 23 图 51：近 20 年全国人口出生情况 23 图 52：上市出版公司所属省份中