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基于中国古代传统文化对现代金融市场技术分析有效性的解释 【摘要】现代金融技术分析的一些方法有效性一直备受质疑，本文 试图用屮国古代传统文化对现代金融市场技术分析的有效性做出解释。 【关键词】传统文化金融技术分析有效性 Charles Dow于20世纪初提出道氏理论(Dow Theory),标志着技术 分析的诞生。MURPHY (1986)对技术分析的定义是：“技术分析是以预测 未来的价格趋势为冃的，主耍通过使用走势图，对市场行为进行的研究”。 (爱德华迈吉，股市趋势技术分析，1992)。因此技术分析是一门科学， 它通常以图像的形式，记录某一股票或者某个“平均值(Averages)交 易的实际历史(价格变化、交易量，等等)，然后，从勾画出的历史里推 导出可能的未来趋势。由此可见，技术分析(Techn ical A nalysis)是 对历史数据进行特定的处理，寻找股价起伏的周期，从而建立起买卖证 券的规则，以优化收益、规避风险的一种投资理论(韩杨2001)o 一、关于技术分析有效性的争议 金融技术分析研究对象是金融市场种金融产品价格行为的规律，决定 技术分析是否有效的一个重要因素就是金融市场价格行为的规律是否客 观存在，对此分歧一直很大。在金融分析流派中基本面分析派坚持“股市 趋势不可知”的理念，认为金融市场无趋势、无规律、不可预测，因此技 术分析无效。随机漫步理论流派(Random Walk)也坚持在金融市场中价 格的变动是随机的，更谈不上预测。这种随机性是非理性的，并不具备操 作的有效性。 二、 现代经济理论对于金融市场技术分析有效性的研究现状 在现代主流经济学中，对技术分析持否定意见中，比较有代表性的有 效市场假说（EMH） （Fama, 1970,《有效资本市场：理论和实证研究的回 顾》）。他们认为技术分析所谓的原理与弱式有效市场理论是冲突的。技术 分析根据历史价格走势分析出未来价格趋势，这一点有效市场理论坚决反 对，他们认为众多投资者己经通过对历史的价格信息的研究，做出了自己 该做的投资选择，目前的价格实际上已经反应了过去的历史信息，以后的 价格只能随机波动，和以前没有任何联系，因此在弱有效市场成立的条件 下技术分析无效，不能获得额外收益。 三、 基于中国古代传统文化下的现代金融技术分析有效性的解释 美国技术分析师?艾略特（R.N. Elliott）根据道琼斯工业指数平均 （Dow Jones industrial Average, DJIA）发现股价结构性形态和宇宙中 一些口然现象相吻合。提出波浪理论，用来解释市场的行为，并强调波动 原理的预测价值。而对于通过观察宇宙规律?硝芯咳死嘈形？，中国古代亦 做出过不少的努力，比如古人的天人合一等等，因此我们能否从中国古代 传统文化里找到现代金融技术分析有效性的解释，从而说明技术分析的有 效性及其存在的意义。 （-）现代金融技术分析的核心概念一一趋势 趋势的概念是技术分析的核心。技术分析要求必须研究判断市场趋 势，然后顺应趋势交易，决不可逆趋势而动。而且市场的趋势不会朝任何 方向直来直去，市场运动的特征就是曲折婉蜒。因此我们从技术分析的核 心概念一趋势入手，看看中国古代传统文化对趋势的存在和有效性的研 究，从而论证技术分析的有效性。 （二）中国古代传统文化下对于趋势的理解 屮国古代传统文化认为整个宇宙是一个整体，并制约于一个自然法 则，这个自然法则无论在自然世界还是人类世界都起作用，否则就会混沌, 出现秩序上的紊乱，而就算是人类社会行为如果按照自然法则运行一定会 很顺畅，完美，包括有生命的东西和无生命的东西时都按法则运行，比如 四季交替就是很典型的自然法则秩序规律的严格运行，这种秩序，按照古 代传统文化的假设就是恒定不变。无论是自然还是人类社会的群体行为， 都会重复秩序，那么人类社会曾经的群体导致的事态周期性变化，也将重 复，也就是历史会重演，而且如果我们掌握了这种秩序，英至我们可以在 一定范围和程度地上预测未来，以为事态会顺着历史的规律进行，趋势就 是其中一种。 中国古人一直很强调对“势”的把握，著名军事家孙子在《孙子兵法》 中提到，“故善战者求之于势，不责于人，故能责人而任势”；再有《孟了: 公孙丑》，“虽有智慧，不如乘势；虽有?t基，不如待时。” 对于趋势的力量论述，孙子兵法也上有记载，“激水之疾，至于漂石 者，势也。”激烈的流水能冲走巨石，这就是趋势的力量，在宋代，学者 陈亮的《上孝宗皇帝第三书》中提到：“天下大势Z所趋，非人力Z所能 移也。”就谈到社会运行的趋势不是人能改变的，也间接论述了趋势的自 主性。战国商鞅《商君书?禁使第二十四》中也有关于趋势的论述，“凡知 道者，势、数也。故先王不恃其强而恃其势；不恃其信，而恃其数。今， 夫飞蓬遇瓢风而行千里，乘风之势也