公用事业、煤炭、环保行业氢能与燃料电池产业前沿系列三：小小气瓶，大大学问.docxVIP

敬请参阅最后一页特别声明 博时基金2019-07-09 公用事业、煤炭、环保 敬请参阅最后一页特别声明 博 时基金 投资聚焦 研究背景 氢能的使用主要包括氢的生产、储存和运输、应用等方面，而决定氢能应用 关键的是安全高效的氢能储运技术。氢燃料电池车需要满足高效、安全、低 成本等要求。氢气储存技术滞后限制了氢能源在各类交通工具上大规模应用， 车载储氢技术的改进是未来氢燃料电池车发展的重点突破环节。 本篇我们主要从车载储氢环节，通过国际比较的方式，对储氢瓶及其核心原料碳纤维进行讨论和分析。 我们的创新点 详细分析了国际主流的车载储氢方式，认为高压气态储氢是未来国内主要储氢模式； 对于储氢瓶，我们认为目前 III 型气瓶及 35MPa 气态氢未来将向 IV 型、 70MPa 气态氢过渡； 对于储氢瓶原料碳纤维，我们认为当前对外依存度过高，高端碳纤维技术被日、美垄断，储氢瓶等压力容器制造成本短期难以大幅下降。 投资观点 车载储氢的大规模推广依赖于高压储氢瓶及碳纤维，该细分领域目前处于发展初期，相关技术、法规仍未成熟。 国内 70MPa 高压储氢瓶还未真正装车上路，领先企业正在研发或已具备量产 70MPa III 型瓶能力，并开始配合车企展开上车实验。这些企业拥有多年气瓶研发生产经验，同时瞄准未来氢瓶的广阔市场。 碳纤维作为储氢瓶核心材料之一，技术被日本、美国垄断。国内大多数碳纤维企业所提供产品以中低端碳纤维为主，无法大规模提供高性能碳纤维。随着碳纤维行业集中度提升和龙头企业新生产线投放，高端产品研发能力将逐步改善。 我们认为，现阶段二级市场的投资机会将更多地以主题投资的方式呈现，应关注具有气瓶研发经验、技术优势的高压容器公司，以及聚焦高端碳纤维品类、市场率领先的碳纤维龙头。 投资方面建议关注：专业气瓶生产企业京城股份、富瑞特装、中材科技；高端碳纤维生产商光威复材、中简科技。 敬请参阅最后一页特别声明 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1、 车载储氢技术多元化，高压气态储氢是主流路径 4 、 车载储氢技术是燃料电池重点突破环节 4 、 高压气态车载储氢已达可使用状态 5 、 其他车载储氢方式尚不成熟 9 2、 高压气态储氢应用依赖于车载氢瓶技术 11 、 我国气瓶制造技术与国际存在一定差距 11 、 国内以 III 型气瓶为主，未来需向 IV 型过渡 13 、 国内以 35MPa 气态氢为主，未来需向 70MPa 过渡 15 3、 高端碳纤维是制造储氢瓶的核心材料 16 、 储氢瓶等压力容器是碳纤维主要下游需求之一 16 、 高端碳纤维制造产业被美、日垄断 19 、 我国碳纤维对外依存度超过 70%，产能集中度逐步提高 20 4、 投资建议 22 、 气瓶制造企业加速高压储氢瓶研发 22 、 国内高端碳纤维产品研发能力逐步提升 24 5、 风险分析 25 1、车载储氢技术多元化，高压气态储氢是主流路径 、车载储氢技术是燃料电池重点突破环节 氢能的使用主要包括氢的生产、储存和运输、应用等方面，而决定氢能应用 关键的是安全高效的氢能储运技术。氢燃料电池车需要满足高效、安全、低 成本等要求。氢气储存技术滞后限制了氢能源在各类交通工具上大规模应用， 车载储氢技术的改进是未来氢燃料电池车发展的重点突破环节。 图 1：燃料电池车解剖图 资料来源：齐鲁壹点 为了达到性能要求，众多研究机构对车载储氢技术提出了新标准，其中美国能源部（DOE）公布的标准最具权威性——质量储氢密度为 7.5％，体积储氢密度为 70 g/L，操作温度为 40~60 ℃。 目前，氢燃料电池车车载储氢技术主要包括高压气态储氢、低温液态储氢、高压低温液态储氢、金属氢化物储氢及有机液体储氢等。35MPa 气态储氢主要应用于商用车，如城市公交车、物流车、团体班车；70MPa 气态储氢应用于乘用车；液态储氢主要应用于军事领域，民用推广需要技术突破。 从技术成熟方面分析，高压气态储氢最成熟、成本最低，是现阶段主要应用的储氢技术，在行驶里程、行驶速度及加注时间等方面均能与柴汽油车相媲美，但如果对氢燃料电池汽车有更高要求时，该技术不适用； 从质量储氢密度分析，液态储氢、有机液体储氢的质量储氢密度最高 ，能达到 DOE 的标准，但两种技术均存在成本高等问题，且操作、安全性等较之气态储氢要差； 敬请参阅最后一页特别声明从成本方面分析，液态储氢、金属氢化物储氢及有机液体储氢成本均 敬请参阅最后一页特别声明 表 1：不同氢气储运技术应用领域 储氢方式 质量储氢密度 （wt%） 体积储氢密度 （g/L） 优点 缺点 应用领域 高压气态储氢 4.0-5.7 39 技术成熟，成本低 质量储