纺织服装中期行业策略报告：消费波动，持有优势资产，布局左侧品种.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 长期逻辑：优选低竞争行业 5 短期趋势：服装消费波动筑底，优选高成长与左侧品种 15 品牌服饰：关注运动及童装优质赛道 20 家纺：提前关注地产后周期消费品中经营稳健且资产盈利效率具有优势的家纺行业 30 纺织：贸易战仍有影响，关注制造壁垒高且海外布局具有先发优势企业。 39 棉花供给仍有缺口，长期来看，仍有向上预期 40 产业链打通成为提升效率和盈利的关键 41 受益成本、税收优惠等，纺织产能持续向越南转移 42 风险提示 43 图表目录 图表 1： 内资服装企业发展方式 5 图表 2： 中美各细分行业 CR5 对比 6 图表 3： 服装各行业 2018 年广告宣传费率对比图 7 图表 4： 2016 年服装、奢侈品行业全球企业排名（单位：亿元） 8 图表 5： 各休闲品牌店效(万元)及单店面积(平米) 9 图表 6： 各大休闲品牌坪效（万/平方米） 9 图表 7： 国内外运营效率对比 9 图表 8： 各品牌快反比例比较 9 图表 9： ZARA 设计团队构架 10 图表 10： 各行业消费频次及客单价对比 10 图表 11： 各行业店效坪效对比 11 图表 12： 内资上市公司门店月均零售额区间（万元） 11 图表 13： 高端女装品牌情况概述 12 图表 14： 2017 年各国市占率前十童装企业 13 图表 15： 森马(巴拉巴拉)与普通童装店面比较 13 图表 16： 森马(巴拉巴拉)与普通童装SKU 比较 13 图表 17： 历史运动服装龙头变化情况 14 图表 18： 名义社零当月同比增速 15 图表 19： 服装鞋帽针纺织品零售额当月同比增速 15 图表 20： 2019 年 1-6 月节假日总数及净增加 15 图表 21： 工业企业利润累计同比增速（%） 16 图表 22： 工企利润增速和人均收入增速同比 16 图表 23： 2001 年至今分品类限上消费品零售额增速 17 图表 24： 商品房销售额和销售面积同比增速：住宅 17 图表 25： 一线地产成交面积当月同比增速 17 图表 26： 二线地产成交面积当月同比增速 18 图表 27： 三线地产成交面积当月同比增速 18 图表 28： 服装上市公司近十年营收增速周期 19 图表 29： 整体策略逻辑 19 图表 30： 分品类服装企业三轮销售周期上升下降波幅 19 图表 31： 三轮上升下降启动时点时间轴 20 图表 32： 2018-2022 年国内服装子行业规模增速预测 20 图表 33： 2012-2022 年国内运动鞋服零售及其增速 21 图表 34： 国内经常参加体育锻炼人数 21 图表 35： 马拉松赛事参赛情况 21 图表 36： 国内健身会员同比增速 22 图表 37： 健身会员渗透率 22 图表 38： 政策支持 22 图表 39： 体育行业营收规模 23 图表 40： 体育行业归母净利润 23 图表 41： 体育行业毛利率（%） 24 图表 42： 各细分行业净利率（%） 24 图表 43： 港股运动服饰 ROE（%） 24 图表 44： 港股运动服饰管理费用率（%） 24 图表 45： 港股运动服饰财务费用率（%） 24 图表 46： 港股运动服饰销售费用率（%） 24 图表 47： 港股运 图表 47： 港股运动服饰应收账款周转 图表 48： 港股运动服饰存货周转天数（天） 25 图表 49： 四家公司近年零售情况 26 图表 50： 四家公司近年订货会情况 27 图表 51： 五家公司近五年门店数 28 图表 52： 比音勒芬近一年增速（%） 28 图表 53： 中国童装市场规模及增速 29 图表 54： 2017 年中国童装人均消费金额 29 图表 55： 中国人口出生率 29 图表 56： 中国低龄人口占比 29 图表 57： 中国二孩出生比例 29 图表 58： 国内童装市场零售额增速 29 图表 59： 家纺规上营收增速 31 图表 60： 重点大型零售企业零售增速及规上企业营收增速 31 图表 61： 重点零售渠道的床上用品集中度 31 图表 62： 家纺行业竞争格局 32 图表 63： 家纺行业集中度变化图 32 图表 64： 09-17 年四大家纺提升市占率幅度 33 图表 65： 家纺发展主要区域和主要品类 33 图表 66： 行业龙头坪效店效示意图 34 图表 67： 海外家纺市占率前五名主营业务 35 图表 68： 家纺、家具、家电周期内营收及净利润增速弹性（%） 36 图表 69： 行业周期内波幅排名均值 36 图表 70： 各行业周期内营收最低增速 37 图表 71： 各行业周期内净利润最低增速 37 图表 72：