白糖期货半年报.docxVIP

目录 一、期货行情回顾 .- 4 - 二、国际食糖市场供需状况....................................................................................- 5 - 2.1 2019/20 榨季或将转向供应短缺.................................................................- 5 - 2.2 巴西产量预计增幅不大................................................................................- 6 - 2.3 印度新榨季预计减产....................................................................................- 7 - 2.4 泰国减产可能性较大....................................................................................- 8 - 2.5 欧盟产量或小幅回升....................................................................................- 9 - 三、中国食糖市场供需状况..................................................................................- 10 - 3.1 上半年产销数据利好..................................................................................- 10 - 3.2 消费整体变化不大......................................................................................- 12 - 3.3 进口压力增大，走私把控较严..................................................................- 12 - 3.4 政策偏空较多..............................................................................................- 13 - 3.5 2018/19 榨季供需平衡预估.....................................................................- 14 - 四、后市研判..........................................................................................................- 14 - 一、期货行情回顾 图1：糖11号指数走势图 数据来源：文华财经，建信期货研投中心 图2：郑糖指数走势图 数据来源：文华财经，建信期货研投中心 2019 年上半年原糖和郑糖都走出了触底回升后震荡调整的行情。今年 1 月初原油价格出现触底反弹，同期雷亚尔对美元出现小幅升值，由此外盘原糖价格开始触底反弹，国内郑糖价格紧跟外盘进行反抽。此后，市场预期巴西新季会继续保持较高的乙醇生产比例刺激了糖价，但同时印度、泰国的 18/19 榨季的生产情况打消了之前市场对两国减产的预期，原糖价格滞胀转入震荡。同期，国内糖市 更多受到政策利好的鼓舞，临储政策的出炉以及广西政府放松对糖厂蔗款兑付的时间要求都缓解了糖厂的资金压力，糖厂积极挺价，加上配额外许可发放较少同时边境缉私力度加大，国内食糖销售情况同比明显好于往年，郑糖表现强势，并在 4 月间突然得到场外增量资金拉抬，价格大幅飙升。4 月末，印度产量创历史新高且新季减产无望，同时原油价格开始由涨转跌，原糖价格在震荡盘整后转入下跌，郑糖拉升冲高后利多耗尽又看不到新季减产的可能，价格顺势跳水。原糖价格再度回踩 12 美分前低，确认成本支撑后，在巴西低制糖比和印度旱灾的支撑下，糖价再度回升，但受制于印度、泰国高库存，期价无法突破原有震荡区间， 郑糖受进口成本支撑走势同步原糖。 二、国际食糖市场供需状况 2019/20 榨季或将转向供应短缺 2018/19 榨季即将结束，本榨季全球糖产量依旧