【策略专题】华创策略联合行业·金股组合7月刊.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 一、策略联合行业 7 月金股组合配置思路 4 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 （一）7 月度观点：整体谨慎，静待黎明 4 （二）投资建议：7 月金股组合构建 5 二、华创研究 7 月月度观点 6 （一）华创宏观： 7 月是重要的宏观“再审视”窗口，九大数据将面临方向与斜率的重新评估 6 （二）华创固收：债市趋势行情持续，但注意交易安全边际 7 （三）华创非银：全球流动性进入宽松周期，降息背景下，未来一个季度更看好券商 7 （四）华创地产：基本面政策面协调，低预期低估值筑底，重申板块配置价值 7 （五）华创大宗：下半年基建刺激下推荐水泥，关注钢铁、化工 8 （六）华创食饮：白酒板块关键逻辑分析及中报前瞻 8 （七）华创家电：重点推荐高壁垒低估值龙头公司 9 （八）华创电子：G20 中美会谈超预期，优质龙头个股进入战略配置阶段 9 （九）华创机械：看好 2019 下半年四大投资方向 10 三、风险提示 10 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 图表 1 华创策略联合行业 7 月金股推荐表 5 图表目录 图表 2 月度金股组合表现回顾 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 一、策略联合行业 7 月金股组合配置思路 6 月回顾：如期兑现的 G20 向好，与 6 月中下旬反弹。我们在《金股组合 6 月刊》中旗帜鲜明的强调“本轮调整已接近后期及尾声阶段，2800 区间附近或是本轮行情的底部区间，且无论 G20 结果如何，或风险偏好修复或流动性托底预期主导，但基于对特朗普国内压力的研究，我们对 G20 持乐观态度。6 月中下旬至 7 月上旬均会有一波有赚钱效应的结构性行情，且大体节奏先抑后扬”，市场的实际走势几乎完全验证了我们的预判，伴随 6 月中旬开 始，中美向好预期逐渐显现，指数从 2827 反弹至 3050 附近，整体涨幅接近 10%。 核心资产强者恒强，6 月金股组合绝对回报达 10%。我们在 6 月金股组合中强调了，围绕趋势方向做底仓对冲风险，同时适度偏向乐观博弈收益的“攻守平衡”组合，即中长期资金渐成主导资金趋势不变，因此，其偏爱的食品饮料、医药、金融等价值白马龙头一直是我们组合构建的基石所在，适度博弈 G20 乐观情形下的券商、成长等弹性品种。从实际走势看，上证 50 为代表的核心资产接近创出新高，而白酒、券商作为领涨的行业也充分验证了我们 的配置观点。 （一）7 月度观点：整体谨慎，静待黎明 “迈过黎明前的黑暗”：7 月整体谨慎，节奏先扬后抑，关注国内风险释放。5 月底我们在市场一片悲观之中旗帜鲜明的提示了投资机会。那么 7 月，在市场 G20 结果影响下一片乐观之中，我们在维持三季度整体乐观的同时， 我们认为，G20 利好兑现之下，短期反弹已接近尾声，7 月整体则持谨慎态度，配置上防御为先。 我们的逻辑框架在于，任何市场大级别反弹：必须满足风险偏好、流动性、经济/盈利三因素企稳中的两点，而 7 月，这三个因素都难言拐点到到来。 经济：7 月地产等投资增速“二阶拐点”难现，注意月中中报风险。不考虑中美摩擦反复性对进出口数据的影响。我们认为，考虑到基数效应，下半年地产、制造业等投资料将持续承压，而 7 月或仍处于加速度下行期。我们宏观团队预测，在消费、汽车等终端需求明显回升之前，制造业投资受制基数效应，预计全年整体增速-1.6%-0.6%； 地产投资持续受制于开工端传导和土地购置费下降之下，6-7 月下旬压力非常大；基建端，在减税带来的财政压力以 及中央控制隐性负债的基调下，全年也难以出现两位数以上的“举”作用。 而 4 月开始宏观数据的下行，使得 A 股中报整体超预期难度非常大，预计 7 月中旬，中报业绩预告截止日左右， 诸多业绩不及预期的公司的陆续出现，或改变市场盈利见底预期。 流动性：中美缓和后，关注国内金融风险释放。流动性方面，我们认为，7 月恰似去年 12 月，在总量流动性维持宽裕的同时，由于中美缓和，国内金融风险及去杠杆将进入加速释放阶段，而从近期央行、银保监会政策看，对于保险资金投资信托的“去通道化”，信托基础资产的“去嵌套化”，银行理财产品的规范以及 P2P 报备的加速均释放出金融风险“精准拆弹”的信号。如同去年 12 月对股权质押风险的处置会带来市场局部信用及流动性紧缩效应一样，对信托、银行理财等资产的处置也会阶段性影响市场风险偏好，特别是部分高估值、高比例股权质押的流动 性。 需