从贫富差距扩大的起因说起：特朗普缓解了美国的贫富差距.docxVIP

目 录 美国贫富差距日益扩大 5 贫富差距为何扩大 6 低利率时代，资产大幅增值 6 产业结构调整，收入明显分化 7 特朗普加剧美国贫富差距 8 图目录 图 1 美国收入基尼系数 5 图 2 美国各阶层收入增长情况（%） 5 图 3 美国各阶层财富占有情况 5 图 4 各个国家 2017 年财富基尼系数 6 图 5 标准普尔 500 指数 6 图 6 美国房屋价格指数 6 图 7 美国联邦基金目标利率（%） 7 图 8 不同收入类型的增长情况（1970 年=100） 7 图 9 1990 年以来美国各行业薪资涨幅（%） 8 图 10 2018 年和 1980 年美国不同行业增加值占比（%） 8 图 11 16 年美国大选各州票数及党派倾向 9 图 12 中美贸易摩擦过程 9 图 13 中美商品贸易差额（亿） 10 图 14 期货市场预期的 19 年 7 月和 12 月美联储基准利率的概率 11 图 15 特朗普医疗改革提案的核心措施 11 表目录 表 1 美国个人税制的之前版本和改革版本比较 10 美国贫富差距日益扩大 70 年代以来美国收入基尼系数持续上升，2013 年达到历史高点。收入基尼系数是 国际衡量贫富差距程度的通用指标，数值介于 0-1 之间。基尼系数越小，意味着一国居 民收入越平均；通常当一个国家的基尼系数超过 0.4 时，这个国家的贫富差距就被认为 过大。美国的收入基尼系数从 1968 年的 0.35 不断攀升，1989 年开始超过基尼系数 0.4 的警戒线，并于 2013 年达到 0.46 的历史最高水平。 而从收入结构来看，近几年美国收入差距还有扩大的趋势。2010 年-2017 年间，美国 20%的最低收入人群的收入增长幅度仅为 17.7%；相比之下，5%的最高收入人群的 收入增长幅度达到 30.6%，是最低收入人群的 1.7 倍。收入增速的差异使得美国收入分化越来越大。5%的最高收入人群占美国全国居民总收入的比重持续上升至 2017 年的22.3%，而 20%的最低收入人群收入占比则持续下降至 2017 年的 3.1%。 图1 美国收入基尼系数 图2 2010 年-2017 年间美国各阶层收入增长情况（%） 0.48 35 收入基尼系数 2010年以来涨幅 0.46 30 0.44 25 0.42 20 0.4 15 0.38 10 5 0.36 0 0.34 20%低收入 20%中低收 20%中等收 20%中高收 20%高收入 5%最高收入 Dec-47 Dec-58 Dec-69 Dec-80 Dec-91 Dec-02 Dec-13 户 入户 入户 入户 户 户 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 除了收入差距扩大以外，美国居民财富分配不均等情况更为明显。2014 年美国最富有的1%的人群拥有37%的社会总财富，而前10%的富有人群拥有73%的社会总财富。 相比之下，2007 年后 50%的贫困人群所拥有的财富只占到社会总财富的 0.12%，而受到次贷危机的影响，贫困人群所拥有的财富由正转负。此外，中间 40%的中产阶级财富占美国总财富的比重也在逐年减少，1986 年到 2014 年间下降了 9.3 个百分点。 图3 美国各阶层财富占有情况 Top 1% top2-10% Middle 40% Bottom 50% 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 资料来源：World Wealth and Income Database， 与其他国家相比，美国的财富基尼系数也处于较高水平，反映美国贫富差距问题十分严重。财富基尼系数是通过核算家庭总资产而得出的指标。由于资产是收入的积累， 财富基尼系数往往高于收入基尼系数。美国的财富基尼系数在众多国家中也处于较高水 平。2017 年美国的财富基尼系数为 0.85，同属于发达国家的日本该指标仅为 0.63。一 般来说，发达国家的福利水平要优于发展中国家，贫富差距应该相对较小。但美国的财富基尼系数在 2017 年高于发展中国家的巴西和墨西哥，后两者的基尼系数分别是 0.82 和 0.80。此外，美国的财富基尼系数从 2009 年的 0.81 上升到 2017 年的 0.85，也说明美国的贫富差距不仅较大而且有持续扩大的趋势。 图4 各个国家 2017 年财富基尼系数 0.9 2017年财富基尼系数 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 美国 巴西 德国 墨西哥 英国 荷兰 加拿大 新西兰 新西兰 意大利 法国 韩国 澳大利亚 日