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報告吧 2019 年人民币汇率市场展望:稳定是基调 中国民生银行 金融市场部规划研究中心 汤湘滨 Tel ：0109656 E-mail ：tangxiangbin@ 2019/1/14 2018 年人民币即期汇率从年初的6.5342，一度快速升值至6.28 附近，但随 后转向持续贬值的行情，2018 年境内人民币汇率（CNY ）累计贬值5.4%，而中 间价的贬值幅度也略超4.79% 。 2019 年内外部压力有望缓解将降低人民币汇率的贬值预期。2019 年宏观因 素仍将是影响人民币汇率走势的关键，随着内外部不确定性的缓解，人民币汇 率的稳定性有望加强，贬值预期和空间将进一步受到限制。首先，随着国内宏 观政策逆周期调节力度显著加大，中美利差虽处低位但经济下行对人民币汇率 的压力将有所缓解。其次，随着美联储停止加息，美元指数有望转向回落。最 后，中美贸易摩擦对人民币汇率的不确定性有望进一步减弱。因此，在内外部 宏观因素好转的背景下，预计2019 年人民币汇率实际贬值空间将有限，有望跟 随美元转弱而反弹，全年的波动区间有望在6.4 至7 之间。 从基本面看，2018 年人民币市场的供需平衡有所转弱，当前人民币汇率在 供需关系上还缺乏显著升值的动力。无论是贸易顺差趋势、经常账账户、结售 汇以及对外收支趋势，还是外汇储备的趋势依然偏弱，但是仍都在稳健区间之 中，并没有快速恶化的风险。如果外部宏观因素能够出现显著的变化，虽然基 本面并不支持人民币汇率大幅升值，但也不会妨碍人民币汇率转向适度的反弹。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 2018 年我国在国际收支方面出现了影响重大而深远的变化。经常账账户顺 差规模持续缩窄，至三季度末累计仍为逆差，而资本和金融账户累计为顺差。 经常账账户与金融账户的此消彼长意味着我国在外汇流入的方式上可能已经进 入了资本和金融账户主导驱动的阶段。 一、2018 年外部因素导致人民币汇率波动率创10 年来最高 2018 年人民币即期汇率从年初的6.5342，一度快速升值至6.28 附近，但随 后转向持续贬值的行情，2018 年境内人民币汇率 （CNY ）累计贬值5.4%，而中 间价的贬值幅度也略超4.79% 。 从走势上看，2018 年市场对人民币汇率走势的预期剧烈变化，一季度人民 币汇率还明显升值 （季度末收于6.288 ），但二季度人民币汇率已转向贬值 （季 度末收于 6.616 ），三季度人民币的贬值预期进一步上升（季度末收于 6.879 ）， 四季度人民币汇率贬值预期有所下降，人民币汇率转向企稳。（年末收于6.863 ） 外部因素在2018 年的变化加大了人民币汇率的波动性，并给人民币带来了 持续的贬值压力。首先，4 月份后美元指数转强对人民币汇率和中间价形成下 行压力。其次，中、美资金成本和无风险资产利差转向持续缩小，增强了人民 币汇率的贬值压力。最后，贸易政策将对人民币汇率产生更大的影响。由于2018 年二季