2019年宏观经济展望_寻找超预期.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 宏观经济研究 2019 年01 月09 日 宏观年度报告 寻找超预期——2019 年宏观经济展望 当前市场对2019 年宏观经济形成了较为一致的悲观预期，即：中美关系的不确定性 作者 增加、中国经济增速下行压力加大、国内逆周期宏观调控政策力度将提升。不可否 分析师 熊园 认，无论是从国内三大需求、还是财政和货币政策空间来看，对2019 年宏观经济都 执业证书编号：S0680518050004 难言乐观。然而，产生悲观预期的根本原因是什么？是否存在超预期的可能？这可 邮箱：xiongyuan@ 研究助理 王梅郦 能才是2019 年宏观经济更具研究意义的方向。 邮箱：wangmeili@ 一、展望 2019 年宏观经济：一致悲观 研究助理 何宁 ➢ 中美关系切实扰动：G20 中美元首会晤释放休战信号，90 天谈判缓冲期带来阶 邮箱：hening@ 段性缓和，但实质性缓解大概率很难看到； 相关研究 ➢ 中国经济切实下行： “三驾马车”再弱，GDP 增速先下后平；谨防通缩，尤其 1、《全面降准的乐观信号——央行1 月4 是PPI；信用拐点仍待时日；利率趋下行但有底；人民币贬中趋稳、破7 难； 日降准点评》2019-01-07 ➢ 中国政策切实放松：2018 年4 月以来，我国货币、财政进入“双松”阶段，宏 2、《宏观专题：寻找更靠谱的就业指标： 观政策稳字当头，稳就业成头等大事，9 大逆周期调控政策可期。 一个“三主线轮动”的跟踪框架》2019-01- 二、悲观预期的四大原因：钱从哪里来？钱往哪里去？改革找活力？谁会去执行？ 05 3、《宏观点评：元旦宏观9 看点：中美示 三、2019 年可能的四大超预期： 好，PMI 破位，政策能稳住吗？》2019-01- ➢ 超预期一：钱从哪里来？——改“游戏”规则。改变 “游戏”规则的本质是拓 01 宽制度空间，可从货币工具和财政手段入手，提示关注国内货币派生机制的转 4、《PMI 跌破荣枯线，继续提示9 大逆周 变以及可能的中央加杠杆。 期调节政策》2018-12-31 ➢ 超预期二：钱往哪里去？——孕育中的新经济。鉴于当前我国GDP 中新经济占 5、《2019 年政策的变与不变——逐句解 比较低，2019 年稳增长还需稳投资，地产和基建投资仍是两大重要抓手。提示 读中