2019年宏观经济展望与大类资产配置_破而后立_否极泰来.pdfVIP

证券研究报告 報告吧 宏观定期策略 破而后立，否极泰来 ——2019 年宏观经济展望与大类资产配置 2018 年 12 月25 日 投资要点  全球经济金融形势展望：主要发达经济体增长触顶回落，全球金融脆 弱性增强。2018 年，全球经济复苏同步性明显减弱，呈美强欧中日弱 上证综指-沪深300 走势图 格局；同时经济周期的不同步导致各主要经济体货币政策紧缩力度亦 上证指数 沪深300 趋于分化，全球金融市场波动明显加大。展望 2019 年，一是预计主 要发达经济体增长将触顶回落，下行风险增加；二是在全球债务偏高 5% 和发达经济体资产价格高估值风险下，金融脆弱性将增强；三是美国 0% -5% 经济增长将高位放缓；四是美元指数先冲高后回落，高点大概率出现 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 在 1-2 季度；五是2019 年美国名义GDP 增速大概率下降，预示与其 -10% -15% 同步波动的美国10 年期国债收益率也将趋于下行。 -20% -25%  中国经济增长展望：预计GDP 增长6.3% ，呈前低后高走势。具体看： 一是消费有望弱势趋稳，预计增长 9%左右。其中，汽车消费有望由 负转正，房地产相关消费将继续放缓，更大力度的减税降费政策将有 % 1M 3M 12M 望提振居民和社会集团消费。二是固定资产投资或稳中略升，预计约 上证指数 -2.03 -9.14 -22.97 增长 6% 。其中，制造业投资将受益于支持民营企业发展等利好政策 沪深300 -3.35 -10.11 -24.83 而高位企稳；基建投资在 2018 年下半年地方专项债和基建项目集中 推出的背景下，政策效果将逐渐显现，叠加基建投资资金来源明显改 善，预计基建投资增速将见底回升；房地产销售面积增速等领先指标 胡文艳 分析师 预示，房地产投资增速则将继续稳中趋缓；三是进出口贸易下行压力 执业证书编号：S0530518070001 较大，一方面受全球经济尤其是发达经济体增长趋于放缓影响，整体 010 huwy@ 需求回落；另一方面中美贸易摩擦对进出口的负面影响将逐渐显现， 伍超明 研究助理 中美大国博弈或长期存在，其对经济的拖累不容小觑。综上，我们预 wucm@ 010 计2019 年 GDP 增速将从2018 年的6.6% 小幅降至6.3%左右，各季度 李沫 研究助理 GDP 增速呈前低后高走势，分别增长6.3%、6.3%、6.4%、6.4% 。 limo@ 010  中国