2019年国内VCPE市场投资策略_资金偏紧机构分化_创新周期机会暗藏.pdfVIP

報告吧 2019 年国内VC/PE 市场投资策略：资金偏紧机构分化 创新周期机会暗藏 金斧子投研中心 史梦姣 洪昱 邓文娟 核心观点： ◼ 2018 年回顾：募集方面，受资管新规影响，2018年VC/PE 基金数量和实缴规模增速较2017年分别下降40%、 36%；创业和成长基金合计占新增基金数量的90.48%，成长基金平均募集金额同比下降13.3%。投资层面， 报告期内投资事件较2017年有一定下降，投资节奏也在资管新规、多个行业政策影响下呈现前高后低特点， Q4 获投数据下降明显；企业服务、硬件、医疗健康、文化娱乐、金融等为前五大行业，人工智能、对各个行 业的渗透是投融资主旋律，项目也呈现出年内获得多轮融资的特点；2018 年投资阶段整体向后偏移，B-C 以 及 D-新三板定增阶段类项目比重分别增加 1.45%、5.04%。退出层面，项目整体退出量较 2017 年下降近四 成，IPO 退出呈现出A 股过会率低、港股和美股上市企业数量增加明显而破发严重的特点，并购退出年末现 政策利好，但二级市场环境仍制约并购退出。 ◼ 2019 年展望：宏观政策视角，2019 年在宏观经济旧动能减弱背景下，国家加码新经济的力度不减，继2018Q4 缓解基金募集及退出端压力政策陆续出台，预期创投政策环境相对乐观；资金募集视角，资管新规下银行系 资金流入股权投资大幅下降，已有LP 结构中高净值群体、企业等因过往投资尚未兑现、经济下行等因素继 续出资意愿不强，预期2019 年募资难的趋势延续，机构或因过往业绩、品牌知名度等因素呈现募资情况持 续分化；项目投资视角，模式创新机会减少、技术创新门槛趋高，预期新增企业数量继续下降，在资金端偏 紧、项目融资环境不佳、估值倒挂等因素传导下，项目估值趋向合理化，另外2018 年教育、金融等行业严 监管态势或将延续，业内竞争环境规范化，项目投资的干扰项相对减少。 ◼ 股权配置：2019 年投资阶段或两级分化，一方面新技术或者满足民众新需求的早期项目因为估值低而获得 关注，另一方面商业模式得到验证的中后期因稳健而获关注。投资机会方面，除关注过往投资业绩、退出实 力、行研能力强的机构基金外，S 基金和FOF 基金也值得关注：S 基金较新基金可一定程度降低信息不对称 性，过往基金即将进入退出期、资管新规影响下部分LP 出资困难，2019 年S 基金供应量或加大，在资金偏 紧、整体控制投资估值的行情下，底层资产标的基本面优秀、性价比高的S 基金值得关注；FOF 基金优势在 于分散投资，在创新周期下FOF 对多个机构的配置或可覆盖多个行业，尤其是专业壁垒高的行业。 ◼ 投资主线：1 ）技术驱动：老龄化加速和出生率低迷倒逼产业向技术密集型升级、国际技术竞争激烈驱动新兴 经济体自我创新，而中国已超美国的高等教育人才基数以及日渐增长的研发支出/GDP 占比分别为经济转型提 供人才储备和动能。布局方向上，一方面人工智能对各行业的赋能仍在持续，如工业互联网方向，底层传感 器、工业视觉等硬件以及数据采集、算法、控制系统等软件均有机会；另一方面，新技术如5G预计2019 年 进入预商用阶段，基础设施以及手机、可穿戴设备等硬件终端及相应产业链条将率先迎来机会；2 ）刚性需 求：C 端居民的衣食住行等刚需支出连年稳定增长，同时国家出台政策鼓励内需消费，长期配置可关注：人 口老龄化背景下支出占比持续上升且相关需求缺口扩大的大健康，政府财政性经费和家庭支出均倾斜的教育 行业，消费分级下的品牌或模式等。B 端企业伴随着人口红利、流量红利逐渐消失，亟需降费提效，长期配 置可关注：助力企业提升办公效率的职能类服务，采集挖掘商业数据优化营销决策的数据类服务，保护商业 数据云端存储的企业安全类服务等，此外各类应用端的技术支撑类项目也值得关注。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 1 / 16 请务必阅读正文之后的免