汽车行业年度策略_否极泰来_追新守强.pdfVIP

報告吧 2019 年02 月18 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业年度策略 否极泰来，追新守强 投资评级 同步大市-A 维持 投资要点  行业景气度或在二季度开始好转：从德、日、美等发达国家汽车产业发展历史 首选股票 评级 经验来看，一国汽车消费的长期增长空间与劳动人口规模和人均收入水平的增长 601799 星宇股份 买入-A 正相关，其中人口是决定性因素。2014 至2017 年我国劳动人口已连续4 年下 601689 拓普集团 买入-A 滑，对应汽车产销增速也进入降挡期 （从2000 至2010 年的复合增速24.09% 603305 旭升股份 买入-B 降至2011 至2018 年的5.67% ）；但考虑到现阶段我国人均收入增速仍较快（约 600699 均胜电子 买入-A 5%~10%）、农村地区汽车保有量尚较低 （每百户家庭保有量仅为城镇地区的 002126 银轮股份 买入-A 一半）等因素，未来5~10 年汽车产销仍有一定增长空间。我们认为随购置税优 600104 上汽集团 买入-A 惠造成的透支效应逐步减弱、后续相关刺激汽车消费政策（汽车下乡等）的出台， 601633 长城汽车 买入-B 以及国民经济的探底回升等，行业景气度有望在二季度开始逐步好转。预计2019 年全年汽车销量约2810 万辆，同比微增0.06%。 一年行业表现  新能源汽车有望提前完成2020 年销量目标：中汽协预计2019 年新能源汽车销 汽车 沪深300 量将突破 160 万辆，我们认为在政策倒逼下 （双积分政策保障 150 万辆产量下 5% 0% 限），新能源汽车的供给端已经打开 （全年投放不少于40 款新车型并有众多新 2018!-02 2018!-06 2018!-10 -5% -10% 工厂投产），叠加需求端的积极因素增多 （限牌及路权优惠的城市有望增多、消 -