A股2019年度策略报告_而今迈步从头越.pdfVIP

证券研究报告 報告吧 策略深度 而今迈步从头越 A 股2019 年度策略报告 2018 年 12 月24 日 投资要点 上证综指-沪深300 走势图  2018 是极具挑战的一年，中美贸易摩擦、汇率波动、股票质押流动性 上证指数 沪深300 风险化解、民营企业纾困、经济再度承压等带来了不确定性，投资者 5% 情绪普遍悲观，A 股大幅调整。2018 也是持续开放的一年，A 股纳入 0% 明晟、富时罗素指数，外资不惧调整稳步配置中国资产，彰显了成熟 -5% -10% 资本对A 股的信心。尽管A 股2018 年全年表现较差，但大调整往往 2017-12 2018-04 2018-08 -15% 意味着大机会的孕育。所谓 “雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”， -20% -25% 只要我们坚定市场经济的信念，坚持建设四个现代化强国目标，作为 经济的晴雨表，A 股必将迎来自己的慢牛、长牛。 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.45 -10.05 -23.68  从当前位置看，A 股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部 水平。对于投资而言，这个时点的A 股大概率处于“震荡筑底”的阶 沪深300 -3.63 -11.17 -25.28 段。虽然2019 年国内经济依然面临挑战，海外市场依然有英国脱欧、 美联储加息等诸多不确定性，但是我们相信经济有潮落必有潮涨，中 黄仁存 分析师 国这一轮经济大调整或已进入尾声。伴随着政策稳定市场的需求，流 执业证书编号：S0530517060001 0731 huangrc@ 动性有望逐渐好转，投资者的风险偏好或将提升。此外，我们认为需 要重点关注的是企业盈利。前期去产能政策通过限制供给有效激活了 相关报告 上游的盈利状况，改善了分配结构，但是其作用正边际递减。目前各 1 《策略报告：TMLF 助力市场保持流动性合理 板块盈利已开始高位回落。我们认为2019 年企业盈利关键得看“减税 充裕》 2018-12-21 降费”政策的实施力度，如果未来“减税降费”政策能够有效反映在 A 2 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额 股上市企业净资产收益率的稳步提升上，那么市场从低估向合理修复 净流出-融资融券周报第182 期》 2018-12-18 的进程可能超出预期。 3 《策略报告：把握结构性机会，逐步布局优质  综合来看，我们认为，市场最悲观的时候或者已经过去，新一轮行情 个股》 2018-12-17