产业债和城投债年度评级调整表现如何_.pdfVIP

债券研究 報告吧 债券深度报告 证券研究报 告 2019 年 01 月03 日 【华创债券深度报告】（2019-01-03 ） 产业债和城投债年度评级调整表现如何？— —华创债券评级调整专题报告  2018 年，共有307 家主体评级上调，113 家主体评级下调，剔除金融债之后， 华创证券研究所 产业债中共有 127 家主体上调，87 家主体下调，城投债中共有 96 家主体上调， 7 家主体下调，上调减少下调增多，凸显经济下行压力。行业分布看，被下调 证券分析师：周冠南 评级较多的行业有银行、综合、化工、非银金融等行业，评级上调行业相对集 中，分布在城投、银行、非银金融、综合和房地产等。企业属性看，民营企业 电话：010 下调家数达到历史峰值，上调中仍以地方国企为主。 邮箱：zhouguannan@  产业债中，主体评级下调较多的行业有综合、化工、建筑装饰、商贸、有色、 执业编号：S0360517090002 公共事业、房地产。经营角度，经营板块多元，主营盈利能力不突出；经营安 联系人：陈甲 全事故频发，经营停滞整顿；依赖负债端的快速扩张而大量并购协同性较差的 电话：010 资产，导致自身造血能力较弱，到期债务偿还压力较大，主营成本端上升压缩 邮箱：chenjia@ 利润空间，现金流持续恶化。行业角度，行业景气度下滑，产能利用率维持低 位，企业盈利能力下滑甚至出现亏损。财务角度，债务规模增速明显快于自身 造血能力的利润增速；再融资能力受限，关联方资金占用数额较大且较长，存 相关研究报告 在大量的关联方交易，收现比下降。其他角度，企业间互保问题，可能会导致 “集体信用坍塌”；实控人股权质押因素，实控人及管理层信息披露违规，内 《国家融资担保基金助力宽信用，行业政策利好 控存在重大缺陷，财务报表或涉嫌财务造假。主体评级上调较多的行业有房地 下关注相关担保券的投资价值——华创债券融资 产、综合、有色金属、建筑装饰等。经营角度，项目储备较为充足，业务较为 担保政策分析报告》 稳定且持续性较强，盈利能力增强业绩改善；财务角度，股权融资、直接注资 2018-11-18 等外部支持方式和出售资产等方式减轻债务、提高盈利和提高资产流动性。行 《乘风观浪：资管行业转型对债券市场的影响-- 业角度，行业景气度回升，行业内企业盈利能力大幅改善；其他角度，股东支 持，股东在业务支持、资源倾斜、资本实力充实、资金支持等方面能给予较大 华创债券专题报告》 的帮助。 2018-11-26  城投债中，主体评级下调多是所在区域经济实力较弱、财政收入下滑、公司 《全球关注的G20 有哪些看点？——华创债券海 主营收入下滑、资产质量欠佳、短债偿还压力大、对外担保比率较高且被担 外月度观 保对象资质较差等因素。评级上调的城投依然集中在经济状况较好，财政实力 2018-12-02