市场风险讲义.ppt

中国商业银行的内部模型应用 表11.8 内部模型VAR以及资本要求 11-* 中国商业银行的内部模型应用 利率头寸和汇率头寸的风险远低于权益头寸和商品头寸的风险 两种模型对四类交易资产的风险有着不同的相对优劣 权益类风险：风险度量模型的结果最优，突破率在1.4%左右，即在250个交易日中平均可观察3.3个突破事件，处于返回检验的绿区之中 商品风险：历史模拟法的突破率最低 利率风险，历史模拟法突破率最小 汇率风险，两类模型结果接近，但250个交易日中的突破事件平均多达5次，模型已经处于黄区的边缘 从历史模拟法在四类交易资产风险头寸中的表现可以看出 历史模拟法在商品风险和利率风险中的突破率最低 而且在这两类风险中，历史模拟法的资本要求也相对保守 11-* 上海财经大学-金融机构与金融市场 市场风险 市场风险概述 市场风险的度量 风险度量模型 历史/回溯模拟 蒙特卡罗模拟法 返回检验 监管模型 BIS标准模型 大型银行的内部模型 中国商业银行的内部模型 11-* 市场风险的含义 市场风险（market risk）是指金融市场资产价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不确定性对金融机构实现其风险管理目标的不利影响 源于资本市场价格变化的不确定性 分为利率风险、汇率风险、股票价格波动风险和大宗商品期货价格风险等 市场因素可能直接对金融机构产生影响，也可能通过其他金融市场参与者的活动间接对金融机构产生影响 11-* 市场风险的含义 （续） 市场风险的度量期间 金融机构关注其交易账户中资产负债在短至一天期限内的价值或风险价值的波动, 即所谓的日风险价值（dear） 市场风险的度量单位 以美元为单位度量金融资产所受不利影响的暴露额。 11-* 风险度量模型 （RISK METRICS） 风险度量模型通过计算VaR来刻画市场风险 VaR：风险价值，是指市场正常波动下，某一金融资产证券组合的最大可能损失。或者说是在一定置信水平下，某一金融资产在未来一定期间内的最大潜在损失值 市场风险 ＝ 不利环境下估计的潜在损失 每日风险价值（daily earning at risk, DEAR）包括三个部分组成： DEAR=投资头寸美元市场价值×价格敏感度×潜在的收益不利变动幅度 （1） DEAR=投资头寸美元市场价值×价格波动幅度 （2） 其中价格波动幅度=投资头寸的价格敏感度×不利收益变动幅度 11-* 价格波动幅度 虽然（1）和（2）是一样的，但是我们往往可以直接度量价格波动的幅度 以固定收入证券投资组合为例 价格波动=－修正久期(MD)×潜在的每日收益下降幅度 其中修正久期=麦考莱久期/(1+无风险利率) 潜在的每日收益下降幅度则可以利用正态分布函数来描述其变化特征（在DEAR附近构造置信区间） 11-* 固定收入证券的市场风险：例题 假设一家金融机构持有一笔市值为100万美元的7年期零息债券。7年后到期，面值为$1,631,483。这张债券当前的年化到期收益率为7.243%。假设债券收益率的标准差是10个基点，如果明天由于利率的不利变动导致市场债券价格下降，在5%的概率下，该金融机构将面临的潜在风险损失是多少？ 每日价格波动幅度 ＝ －修正久期(MD)×潜在的每日收益不利变动幅度 MD =D/(1+R) = 7/(1.07243) = 6.527 潜在的每日收益不利变动幅度= 1.65 =0.00165 DEAR = 100*6.527*0.00165 = 100* 1.077% = 10770 11-* 外汇资产的风险价值 对于金融机构所持有的外汇资产头寸，其DEAR的计算与我们在度量固定收益资产的风险价值的方法相同： DEAR=投资头寸的美元市场价值×汇率波动幅度 其中汇率波动幅度为1.65 倍的汇率波动标准差 11-* 外汇资产的风险价值：例题 假设某出口银行在10月20日当天，持有欧元的外汇头寸分别为€20 m，当日汇率为€0.7194／$。该银行想计算其所持有外汇头寸的风险价值 换算欧元的外汇头寸的美元价值： €20 million/€0.7194 = $27,800,945 计算该外汇头寸的美元价值对于汇率不利变化的敏感度，我们假设欧元对美元汇率下跌了1%，即 1.01×current exchange rate = 1.01 x €0.7194 = €0.7266/$ 则该欧元头寸的美元价值将变为 Revalued position in $s = €20 million/€0.7266 = $27,525,461 假设欧元汇率在20日当天的变化幅度为0.21629，那么该头寸的每日