黄金行业：近期美元避险表现一般，金银仍可高看一线.docxVIP

黄金周观点 本周，黄金价格大放异彩。周三伦敦金成功突破 1500 美元，最高达 1510 美元，本周最终报收于 1497.70 美元/盎司，周涨幅达 3.88%。伦敦银价报收 17.00 美元/盎司，周涨幅 4.97%。本周黄金板块大涨 8.09%，跑赢大盘 10 个点以上。盛达矿业周涨幅超过 20%，山东黄金和中金黄金涨幅也超过 10%。 周一人民币离岸汇率破 7。截至本周末，离岸人民币汇率为 7.0983，较上周贬值 1.75%。虽然，人民币并不具备持续贬值的基础，央行也对维持人民币汇率有信心，但 7 仍是一个对市场心理有重大影响的汇率关口。市场恐怕情绪加重，VIX 指数一度突破 20。受汇率贬值影响，本周人民币金银价格同比上涨 6.55%和 7.28%。 最新的美联储观察工具隐含美联储 9 月中旬降息概率为 100%。最新的 1 年期和 10 年期美债收益率分别为1.78%和 1.74%，也已基本包含了 9 月降息 25bp 的预期，并且 1-10 期限利差再次倒挂，这也反映出市场对于贸易冲突加剧后，美国经济下行的担忧。 本周市场最具价值的特征在于作为传统避险港的美元，在人民币出现较大贬值的情况下，不升反降。整周下跌 0.52%。如果考虑到目前美国经济整体显著好于多数经济体，英国硬退欧和欧洲央行有望重启量化宽松均是利好美元的基本面背景，则美元的走弱格外扎眼。美元避险的阶段性弱化这一现象是否持续值得关注，若持续将进一步利好黄金。 黄金市场本身仍然情绪高涨。8 月 6 日公布的 COMEX 黄金总持仓突破 110 万手，再创历史新高。ETF 本周也再增加 9.09 吨。央行也在持续购金，7 月中国黄金储备再增加 9.95 吨达 1936.5 吨，连续 8 个月增持黄金。 数字货币创新、大国博弈加剧和降息周期开启长期利好黄金。短期来看，美联储 7 月降息前后不一致的表现在遭遇特朗普反复之后暴露了美联储的被动。9 月和 12 月分别各降 25bp 的概率大增，加上近期美元在避险中的弱势表现，尽管黄金已达到 1500 美元附近，但短期仍处于上涨通道中。金银比修复确定性强。 建议继续持续黄金股，重点推荐山东黄金、银泰资源、紫金矿业和白银龙头盛达矿业。在黄金已持续上涨一段时间后，中金黄金等二线黄金股也值得关注。 黄金价格回顾 2019 年 8 月 9 日，伦敦黄金收盘价为 1497.70 美元/盎司；环比上周上涨 55.95 美元/盎司，涨幅为 3.88%； 较上月同期上涨 83.95 美元/盎司，月涨幅为 5.94%；年初以来上涨 216.05 美元/盎司，涨幅为 16.86%。 上海黄金收盘价为 343.37 元/克；环比上周上涨 21.10 元/克，涨幅为 6.55%；较上月同期上涨 26.77 元/克， 月涨幅为 8.46%；年初以来上涨 59.56 元/克，涨幅为 20.99%。 伦敦白银收盘价为 17.00 美元/盎司；环比上周上涨 0.81 美元/盎司，涨幅为 4.97%；较上月同期上涨 1.74 美元/盎司，月涨幅为 11.37%；年初以来上涨 1.54 美元/盎司，涨幅为 9.93%。 上海白银收盘价为 414200 元/千克；环比上周上涨 281.00 元/千克，涨幅为 7.28%；较上月同期上涨 504.00 元/千克，月涨幅为 13.85%；年初以来上涨 510.00 元/千克，涨幅为 14.04%。 伦敦金银比为 88.10，环比上周下跌 0.92，跌幅为 1.04%；较上月同期下跌 4.51，月跌幅为 4.87%；年初以来上涨 5.23，涨幅为 6.31%。 上海金银比为 82.90，环比上周下跌 0.57，跌幅为 0.68%；较上月同期下降 4.13，月降幅为 4.74%；年初以来上涨 4.76，涨幅为 6.09%。 图表1： 伦敦黄金价格 图表2： 上海黄金价格 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图表3： 伦敦白银价格 图表4： 上海白银价格 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图表5： 伦敦金银比 图表6： 上海金银比 资料来源：wind， 资料来源：wind， 美元指数和国际汇率 2019 年 8 月 9 日，美元指数为 97.5710；环比上周下跌 0.5133，跌幅为 0.52%；较上月同期上涨 0.4898，月涨幅为 0.50%；年初以来累计上涨 1.4969，累计涨幅为 1.56%。 美元兑人民币离岸市场即期汇率收盘价为7.0983，较上周上涨1220 个bp，人民币兑美元周升值幅度为1.75%；较上月同期上涨 2027 个 bp，月升值幅度为 2.95%；年初以来上升 2282 个 bp，累计升值幅度为 3.32%。 美元兑日元汇率为 105.6750；环比