产投平台了解一下.docxVIP

内容目录 何谓产投平台？ 4 产投平台是一类特殊的地方政府投融资平台 4 产投平台怎么看？ 4 政府支持层面：从资产划拨、隐性支持和产业投资基金 3 个角度进行分析 4 平台层面：从主营业务、资产情况、盈利能力、偿债能力和对外担保 5 个角度进行分析 5 哪些省级产投平台还有高收益？ 6 吉林投资：债务负担较轻，委托贷款业务风险逐渐暴露 7 云工投：定位于云南省工业投资平台，主打生物医药和电子信息 9 青海国投：盈利能力较弱，近两年亏损 12 泰达控股：拥有天津市约 80%的国有金融资产，天津钢管划出有利于减轻公司债务负担 14 河北国控：资产规模较小，短期债务占比较高 17 西江集团：18 年被并入北部湾集团后，区域地位可能有所下降 19 宏泰集团：金融板块中委托贷款和担保业务风险较大 21 新投集团：盈利能力及短期偿债能力较弱 23 云投集团：云南省政府下属最大的综合性投资主体，含有多项区域专营业务 25 存量债：估值和信用利差分化 27 1 年以内存量债中云工投估值最高， 1-3 年存量债中吉林投资估值最高 28 云工投、青海国投和泰达控股信用利差处于历史较高水平，云投集团和西江集团处于较低水平 28 风险提示 29 图表目录 图表 1：产投平台信用分析框架 5 图表 2：平均估值大于 4%，存量债余额在 10 亿元及以上，信息披露完整的省级产投平台（按照平均估值降序排列） 7 图表 3：吉林投资 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 8 图表 4：2016-2018 年吉林投资资产负债率不断下降（亿元，%） 9 图表 5：2016-2018 年吉林投资短期偿债能力先升后降(%) 9 图表 6：云工投 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 10 图表 7：云工投土地储备情况（亩，%） 10 图表 8：2018 年末云工投持有上市公司股份及质押情况（%，亿元） 11 图表 9：2016-2018 年云工投资产负债率不断下降（亿元，%） 12 图表 10：2016-2018 年云工投现金类资产对短期债务覆盖率先降后升(%) 12 图表 11：青海国投 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 12 图表 12：2018 年末青海国投持有上市公司股份及质押情况（%，亿元） 13 图表 13：2016-2018 年青海国投资产负债率持续上升（亿元，%） 14 图表 14：2016-2018 年青海国投现金类资产对短期债务覆盖率持续下降(%) 14 图表 15：泰达控股 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 15 图表 16：2018 年度公司金融板块主要子公司情况（%，亿元） 16 图表 17：2018 年末泰达控股持有上市公司股份及质押情况（%，亿元） 16 图表 18：2018 年泰达控股资产负债率有所下降（亿元，%） 17 图表 19：2016-2018 年泰达控股现金类资产对短期债务的覆盖率持续下降(%) 17 图表 20：河北国控 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 18 图表 21：2016-2018 年河北国控资产负债率整体呈下降趋势（亿元，%） 19 图表 22：2018 年河北国控有息债务中短期占比大幅上升(%) 19 P.2请仔细阅读本报告末页声明 P.2 P.3 图表 23：西江集团 2017-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 20 P.3 图表 24：2016-2018 年西江集团资产负债率持续上升（亿元，%） 21 图表 25：2016-2018 年西江集团现金类资产对短期债务覆盖率持续下降(%) 21 图表 26：宏泰集团 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 22 图表 27：2018 年末宏泰集团持有上市公司股份及质押情况（亿元，%） 23 图表 28：2016-2018 年宏泰集团资产负债率持续上升（亿元，%） 23 图表 29：2016-2018 年宏泰集团现金类资产对短期债务覆盖率先降后升(%) 23 图表 30：新投集团 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 24 图表 31：2016-2018 年新投集团资产负债率先升后降（亿元，%） 25 图表 32：2016-2018 年新投集团现金类资产对短期债务覆盖率先升后降(%) 25 图表 33：云投集团 2016-2018 年各业务板块盈利情况（亿元，%） 26 图表 34：2018 年末云投集团持有