钢铁行业月报：投资增速回落，产量单月环比出现下行.docxVIP

目 录 投资建议：投资增速回落，产量单月环比出现下行 3 钢材价格：7 月螺纹钢现货、期货价格下跌 4 现货价格：7 月 Myspic 钢价指数下跌 0.58%，扁平材、长材均下跌 4 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为-4.28%和-3.72% 5 成本价格：7 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格下跌 6 铁矿石：7 月 MyIpic 矿价指数上涨 4.0%，铁矿石期货下跌 9.0% 6 原燃料：7 月唐山冶金焦价格下跌 2.5%，焦炭期货主力上涨 3.4% 6 7 月唐山废钢价格上涨 5.5%，海运费价格指数 BDI 上涨 38.0% 7 盈利情况：钢材毛利上涨，钢企盈利面上升 8 钢材毛利：7 月钢材毛利上涨 8 盈利面：7 月全国钢企盈利面占比为 82.21% 9 产量供给：7 月粗钢产量同比增 4.90% 9 产量：7 月全国粗钢产量同比增 4.90%，日均产量环比降 5.78% 9 开工率：7 月全国高炉开工率下降至 66.71% 10 库存水平：7 月钢材社会库存环比上升 9.50% 11 社会库存：7 月长材库存环比上升 12.22%，板材库存环比上升 5.23% 11 矿石库存：7 月港口铁矿石库存环比增 1.01%，同比降 23.97% 11 进出口量：7 月钢材出口量环比增 4.9%，同比降 5.4% 12 下游需求：7 月房产投资增速下降，汽车产量环比下降 12 房地产：7 月商品房销售增速下降，地产投资累计值增长 10.60% 12 基建固投：7 月固投累计同比增长 5.70%，增速环比下降 0.10pct. 13 8.3 汽车：7 月汽车产量同比下降 11.90%，环比下降 4.99% 13 行业景气：7 月钢铁行业 PMI 指数 47.9%，下降 0.3pct. 13 市场行情：7 月钢铁指数下跌 4.14% 15 投资建议：投资增速回落，产量单月环比出现下行 1-7 月固定资产投资增速小幅回落至 5.7%，较 1-6 月下行 0.1 个百分点。其中，房 地产开发投资完成额累计同比 10.6%，相比 1-6 月下行 0.3 个百分点，连续 3 月增速下行，单月增速下行至 8.49%。基建投资（不含电力）累计增速回落至 3.8%，增速为今年新低。制造业累计投资则有小幅提升至 3.3%，但对比历史同期依旧低位徘徊。 商品房销售面积累计同比依旧维持负增长，但降幅收窄。1-7 月商品房累计销售面积同比-1.3%，但降幅收窄，其中 7 月单月商品房销售面积同比增加 1.18%，显示销售端出现短期回暖。新开工方面，1-7 月房屋新开工面积累计同比继续下降至 9.5%，同比增幅已连续 3 月下行，显示房地产投资开工压力仍大。 限产有效，产量下行。1-7 月累计生产铁、钢、材分别为 4.73、5.77、6.98 亿吨， 同比分别为 6.7%、9.0%、11.2%，7 月单月产量分别为 6831、8522、10582 万吨，环比下行 2.61%、2.64%、1.19%。我们认为产量仍处高位，但相比 1-6 月增幅均放缓， 显示 7 月供给端限产有效，使得单月产量环比下行。总体来看，我们认为全年供给维持高位的确定性较高，短期的限产并不能扭转这种高增长。 7 月由于钢价下行叠加铁矿价格维持高位，钢材的毛利呈现低位波动的态势。分产品来看，螺纹、线材毛利相较板材较好。但是我们认为目前随着钢价和矿价的下行，螺线毛利或因供给较大和地产下行压力等因素减少。 继续给予钢铁板块中性投资评级。我们认为下半年受需求下行、供给维持高位、外围经济等压力的影响，预计板块盈利维持低位波动，但我们也认为若供给端可以通过限产等手段得到抑制，市场回到此前低矿价钢价适度的情况，那么钢铁板块仍有机会。 图1 钢铁指数与模拟综合吨钢毛利（截至 2019-08-13） 资料来源：Wind， 钢材价格：7 月螺纹钢现货、期货价格下跌 现货价格：7 月 Myspic 钢价指数下跌 0.58%，扁平材、长材均下跌 表 1 钢材价格（截至 2019 年 7 月底） Myspic 指数长材指数扁平材指数钢价指数 145.08 165.25 125.79 Myspic 指数 长材指数 扁平材指数 月涨跌 -0.84 -1.17 -0.52 月涨跌幅 -0.58% -0.70% -0.41% 资料来源：Wind, 图2 Myspic 钢材价格指数 资料来源：Wind，Mysteel， 棒材 螺纹钢（HRB400 20mm,全国均价）4033-56-1.4%4089 棒材 螺纹钢（HRB400 20mm,全国均价） 4033 -56 -1.4% 4089 45 1.1% 线材 高线（6.5mm,全国均价） 4321 -37 -0.8% 4368