风电结构件行业深度报告：大风起兮云飞扬.docxVIP

正文目录 风电结构件——对风电机组起到支撑、保护和传动作用 4 行业驱动力 8 补贴调整政策落定，2019~2021 年风我国电将进入新一轮抢装潮 8 度电成本趋势性下降，中长期看行业将由补贴政策转变为成本下降驱动 10 原材料价格高峰已过，毛利率有望逐步恢复 13 三大维度比较风电结构件细分领域 16 市场空间：塔筒最大，铸件次之，法兰、机舱罩和转子房在 20-30 亿之间，定子最小 16 行业格局：铸件、主轴和法兰行业集中度高，塔筒、机舱罩和转子房、定子段较为分散 17 经营质量：细分领域龙头公司经营质量全面占优 18 行业盈利能力与产能规模正相关，细分领域龙头盈利能力更强 18 细分领域龙头经营效率相比同行全面占优 20 塔筒企业资本结构更为积极，铸件、主轴、法兰和机舱罩的后起之秀资本结构更为保守 20 推荐标的 22 日月股份：逆势扩产能，高毛利率业务占比持续提升 22 天顺风能：技改扩建增加产能迎接抢装潮 22 天能重工：受益行业景气复苏，新旧产能利用率大幅提高 22 金雷股份：绑定优质客户市场份额稳步提升 23 双一科技：IPO 产能释放与行业景气同步 23 图表目录 图 1：双馈式风电机组结构示意图 4 图 2：明阳智能 2.0MW 风机材料成本构成 4 图 3：日月股份主要风电铸件产品一览 4 图 4：风电主轴在风机中位置 5 图 5：金雷风电 2.5MW 风电主轴示意图 5 图 6：风电塔筒分段式运输 5 图 7：风电塔筒内部结构及法兰位置 5 图 8：用于西门子风机的机舱罩 5 图 9：直驱式风机结构及其转子房、定子段位置 5 图 10：振江股份转子房 6 图 11：振江股份定子段 6 图 12：历次补贴政策对我国风电新增装机容量的影响 8 图 13：2018 年底我国存量风电项目的开工情况 8 图 14：我国陆上风电未来三年增速趋缓 9 图 15：我国海上风电未来三年 CAGR 高达 34% 9 图 16：2019~2021 年全球风电新增装机容量 CAGR 为 11% 9 图 17：2019~2021 年全球海上风电新增装机 CAGR 为 21% 9 图 18：平准化度（LCOE）电成本的计算公式 10 图 19：2025 年中国陆上风电度电成本（平坦地形）下降 31.34% 10 图 20：2025 年中国陆上风电度电成本（复杂地形）下降 33.33% 10 图 21：2018 年和 2023 年不同类型电力单位投资比较（元/度） 11 图 22：2018 年和 2023 年不同类型电力度电成本比较（元/度） 11 图 23：2018 年和 2023 年不同类型电力单位投资比较（元/度） 11 图 24：2018 年和 2023 年不同类型电力度电成本比较（元/度） 11 图 25：国内 2MW 风机公开招标价格仍处在下降通道 11 图 26：3MW 机组招标价格与 1.5MW 相比并没成比例增加 11 图 27：我国风机发电利用小时数连续三年增长 12 图 28：我国弃风率自 2016 年 Q1 以来连续 13 个季度下降 12 图 29：2010~2018 年全球陆上风电单位安装成本、平均容量系数和度电成本趋势 12 图 30：2010~2018 年全球陆上风电单位安装成本、平均容量系数和度电成本趋势 13 图 31：原材料采购价格跟产品销售价格变动的两种不对称性 13 图 32：2019 年 12 地铸造生铁月均价格同比增速 14 图 33：2019 年 30 地废钢（6-8mm）月均价格同比增速 14 图 34：2019 年 9 地方坯（Q235）月均价格同比增速 14 图 35：2019 年 24 地中板（普 20mm）月均价格同比增速 14 图 36：2019 年 8 月铁矿石价格指数已从年内高点下跌 11.2% 15 图 37：2019 年 8 月废钢价格已经停滞 15 图 38：2019 年全球主要风电铸件生产企业产能情况 17 图 39：2019 年国内主要风电主轴企业产能情况 17 图 40：2018 年国内主要塔筒生产商产能情况 18 图 41：2014~2018 年伊莱特和恒润股份塔筒法兰收入 18 图 42：2014~2018 年双一科技和振江股份机舱罩收入 18 图 43：2014~2018 年振江股份转子房和定子段收入 18 表 1：主要风电结构件上市公司情况介绍 6 表 2：我国历次风电补贴政策调整 8 表 3：主要风