北美管道专题：管道运输成本详解.docxVIP

目 录 一、成本优势显著，管道运输占主导地位 1 （一）管道运输占七成，铁路运输为重要补充 1 （二）管道运费：指数化费率模式为主，协商费率使用不断增加 4 二、管道成制约页岩油增产的关键，2019 年下半年瓶颈将解除 7 （一）页岩油产量持续增长，占比超过 70% 7 （二）生产成本在 45-50 美金/桶，2016 年油价压制页岩油增长！ 7 （三）管道成关键因素，2019 年下半年迎来投产高峰 9 三、天然气管道，被忽略的影响因素！ 13 （一）原油产量增长，伴生天然气爆发！ 13 （二）天然气管道瓶颈，产地价格跌破 0！ 15 风险因素 18 表 目 录 表格 1 各种原油运输方式的优缺点比较 2 表格 2 不同地区之间不同油品管道运费（美金/桶） 6 表格 3 2019 年至 2021 年 Permian 地区新增管道投建情况 12 表格 4 2013 年-2018 年 RRC 排放的许可证数 14 表格 5 2016 年-2018 年 Permian 地区天然气管道 17 表格 6 2019 年之后天然气管道建设情况 18 图 目 录 图 1 美国原油运输的主要方式 1 图 2 美国管道单位建设成本（美元/英寸*英里） 3 图 3 每桶原油的平均运输成本 3 图 4 海上运输的要塞 3 图 5 石油管道费率决定机制及使用情况（2017） 5 图 6 Oil Pipeline Index 5 图 7 2015-2019 年本土 48 州和 7 大页岩油区产量变化（千桶/日） 7 图 8 七大页岩油区产量和占本土 48 州产量比例（千桶/日，%） 7 图 9 本土 48 州原油产量与完井数（+3Month）（千桶/日，口/月） 8 图 10 美国 7 大页岩油原油生产成本（美元/桶） 8 图 11 WTI 油价与完井率（美元/桶，%） 8 图 12 WTI 油价与 7 大页岩油区产量月度变化（千桶/日，美元/桶） 8 图 13 美国七大页岩油生产区域 9 图 14 美国五大 PADDs 区域划分 9 图 15 美国炼厂产能分布（%） 9 图 16 Permian 地区新增原油产量（千桶/日） 10 图 17 Permian 地区新增原油管道运输能力（千桶/日） 10 图 18 WTI Midland，Cushing，MEH 价格（美元/桶） 11 图 19 WTI Midland，Cushing，MEH 价差（美元/桶） 11 图 20 美国七大页岩油产区总库存井数量及投产率（口/月，%） 11 图 21 Permian 产区库存井数量及投产率（口/月，%） 11 图 22 2019 年至 2021 年 Permian 地区管道投产进度（千桶/日） 12 图 23 天然气分类情况 13 图 24 美国天然气产量（百万立方英尺/日） 14 图 25 Permian 地区天然气产量（百万立方英尺/日） 14 图 26 德克萨斯州天然气来源情况（百万立方英尺/日，%） 15 图 27 美国天然气现货价格（美元/百万英热单位） 16 图 28 Permian 天然气产量（百万立方英尺/日） 16 图 29 Permian 地区新增天然气管道运输能力（百万立方英尺/日） 16 一、成本优势显著，管道运输占主导地位 （一）管道运输占七成，铁路运输为重要补充 原油运输的主要方式分为陆地运输和海上运输，陆地运输又分为管道、铁路和卡车运输。据EIA 数据显示，2017 年，美国约77%的原油和石油产品是通过陆路运输，其中管道运输占比达到 70%，是原油运输的最主要运输方式。其次为海上运输，美国海上原油运输占比为 23%，海上运输主要用于国与国之间的运输及沿海城市间的运输。 图 1 美国原油运输的主要方式 资料来源：EIA, 信达证券研发中心 不同的运输方式由于有其各自的优缺点，导致适用的场景有所不同，管道运输由于成本低、时效性高且相对安全而被广泛使用，但是其前期投入大，且灵活性较差，因此相对灵活的铁路运输和卡车运输成为陆地运输的重要补充。卡车运输相对运费较高、且单次运力较小，一般适用于短距离的运输。而海上运输单次运力大、运输成本低，主要的限制是其受制于港口条件， 且一般运输时间较长，因此一般用于国家之间的原油进出口。 运输方式优势劣势海上运输 运输方式 优势 劣势 海上运输 运费较低，运量较大，适合跨国运输 运输时间长，需港口周转 管道运输 成本最低，时效性高，安全，几乎不受自然因素影响 前期建设成本高，灵活性差 铁路运输 速度较快，灵活性较高，运量较大 成本较高，需要基础设施支持 卡车运输