商贸零售行业8月投资策略：CPI高位利好超市，金价上涨提振珠宝.docxVIP

内容目录 自上而下：食品 CPI 维持高位，利好超市板块 4 市场行情：板块跑输大盘，超市小幅回调 6 板块行情：7 月零售跑输大盘 6 板块估值：行业估值仍处低位 7 个股行情：商贸零售整体表现不佳 7 七月投资组合回顾与八月投资组合 8 投资建议：CPI 高位利好超市，金价上涨提振珠宝 9 超市行业：建议关注永辉超市、家家悦 9 百货行业：推荐天虹股份，关注王府井长线布局机会 9 黄金珠宝：短期金价上涨提振情绪，推荐周大生 10 专业连锁：高速增长、弹性较大的细分龙头 11 国信证券投资评级 13 分析师承诺 13 风险提示 13 证券投资咨询业务的说明 13 图表目录 图 1：社会消费品零售总额同比变化情况（%） 4 图 2：限额以上企业商品零售总额及必需消费品类当月同比情况（%） 5 图 3：限额以上企业商品零售额及可选消费品类当月同比情况（%） 5 图 4：5000 家重点零售企业零售指数（%） 5 图 5：超市行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 6：百货行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 7：专业店重点流通企业销售额：当月同比（%） 5 图 8：近年来 CPI 当月同比情况（%） 6 图 9：近年来 CPI 环比情况（%） 6 图 10： 2019 年以来板块指数（申万二级）走势变化（%） 6 图 11：2019 年以来板块指数（申万三级）走势变化（%） 6 图 12：7 月板块指数（申万二级）走势变化（%） 7 图 13：7 月板块指数（申万三级子行业）走势变化（%） 7 图 14：2019 年 7 月申万一级行业市盈率（截至 7 月 31 日）（TTM,整体法） 7 图 15：2019 年 7 月申万一级行业涨跌幅（截至 7 月 31 日）（总市值加权平均） 7 表 1：商贸零售板块 19 年 7 月个股涨跌幅排行榜（截至 7 月 31 日） 8 表 2：策略组合各月收益情况 8 自上而下：食品 CPI 维持高位，利好超市板块 上半年，我国社会消费品零售总额 195,210 亿元，同比增长 8.4%，增速比一季度加快 0.1 个百分点。其中，6 月份单月社会消费品零售总额 33878 亿元，同比增长9.8%，增速环比改善1.2pct，限额以上企业商品零售总额增速达到9.8%。社零增速环比改善非常明显，主要受益于 1）限额以上单位汽车类销售增长超过了 17%：国标由国 5 转国 6 的切换，汽车的销售在 6 月份加大了促销的力度； 2）618 网购消费活动带动化妆品等可选品类增速提升。 按经营单位所在地分，上半年城镇消费品零售额 166924 亿元，同比增长 8.3%； 乡村消费品零售额 28286 亿元，增长 9.1%。其中，6 月份城镇消费品零售额28959 亿元，同比增长 9.8%；乡村消费品零售额 4919 亿元，增长 10.1%。 上半年，全国网上零售额 48161 亿元，同比增长 17.8%。其中，实物商品网上零售额 38165 亿元，增长 21.6%，占社会消费品零售总额的比重为 19.6%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 29.3%、21.4%和 20.9%。 分品类数据来看，受益于 CPI 上涨，必选消费增速表现良好，部分可选品类环比提速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为 9.8/5.2/12.3%；增速环比 -1.60/+1.10/+0.90pct；可选消费中，化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为 22.50/7.8/7.70%；环比+5.80/+3.10/+1.90pct。化妆品、家电等可选品类环比提速。 随着经济增速的下行，社零增速个位数时代将常态化。我们预计下半年食品 CPI 仍将维持高位，必选品类如粮油食品有望维持较高增速；部分可选品类如化妆品类、家用电器和音像器材类月度波动较大，然而在消费升级大趋势下长期有望维持较好表现。 统计局数据显示，19 年 7 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.8%。其中，城市上涨 2.7%，农村上涨 2.9%；食品价格上涨 9.1%，非食品价格上涨 1.3%； 消费品价格上涨 3.4%，服务价格上涨 1.8%。 7 月份，食品烟酒价格同比上涨 6.7%，影响 CPI 上涨约 1.95pct。其中，鲜果价格上涨 39.1%，影响 CPI 上涨约 0.63pct；畜肉类价格上涨 18.2%，影响 CPI 上涨约 0.75 pct（猪肉价格上涨 27.0%，影响 CPI 上涨约 0.59 pct）；鸡蛋价格上涨 11.4%，影响 CPI 上涨约 0.06 pct；禽肉类价格上涨 7.6%，影响 CPI 上涨约0.09 pct；鲜菜价格上涨5.2%，影响