大宗周期行业全景图~石油化工篇.docxVIP

险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保因素、贸易风险。 险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保因素、贸易风险。 原油和炼油：中国原油目前的进口依赖度已经达到70 以上，进口来源主要为中东、西非和俄罗斯等地，国际油价的变动对我国 的能源安全、勘探生产和炼油的盈利水平影响较大。下半年的国际原油市场，需求方面关注贸易摩擦的进展，供应方面关注OPEC减产执行力度、美国原油产量和伊朗等地缘政治风险。中国成品油行业目前进入汽油稳增、柴油微增或负增、航煤高增的时代，成品油需求和价格也直接影响着炼油企业的盈利。 天然气：国内天然气产销两旺，进口高速增长。预计国家管道公司即将成立，利好三桶油的天然气销售，同时民营天然气企业 的上网难问题有望得到解决。 烯烃和轻烃裂解制乙烯：轻烃裂解采用低价气体乙烷或液化气作为原料，具有很高的成本安全空间，抗风险能力远高于石脑油 和煤制烯烃等工艺，目前以卫星石化和万华化学为首的国内企业正在投资建设乙烷和液化气裂解制乙烯项目。 芳烃和聚酯涤纶产业链：涤纶是化纤最大的品种，涤纶上游PX进口依赖度高，为民营大炼化兴起提供了市场条件。虽然2019年贸易摩擦给纺织行业带来一定的压力，但随着恒力石化和浙江石化的投产，PX开始放量，聚酯产业链利润从PX环节向PTA和涤纶 环节转移，一体化企业和下游PTA-涤纶企业受益。 ? 风险提示：宏观经济波动风 投资建议：我们推荐或建议关注以下投资机会：1）油价阶段性反弹机会，推荐中国石油和中国石化；2）天然气体制改革带来的利好，推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝焰控股；3）轻烃裂解成本优势明显，抗风险能力强，推荐卫星石化，建议关注 ? 风险提示：宏观经济波动风 甲烷 燃料 大宗化工原料 尿素 化 发电 合成氨 天然气 合成氨 天然气加工行业 聚乙烯 肥 家居 原油 油气开采  NGL 炼油厂 炼油行业 化工原料 液化气石脑油汽 油 柴油 航空煤油 沥 青 润滑油  甲醇 甲醇 乙烯丙烯 丁二烯 丁二烯 纯苯 纯苯 甲苯 甲苯 对二甲苯 聚丙烯 聚氯乙烯 聚苯乙烯 聚氨酯 顺丁橡胶 丁苯橡胶 涤纶 氨纶 腈纶 维纶 合 电子 成 塑 医药 料 汽车 合 交通 成 橡 服装 胶 包装 合 成 家电 纤 维 建筑 农业 目录C ONTENTS 原油产业链 原油产业链 天然气产业链 炼油和成品油产业链 烯烃产业链-轻烃裂解 芳烃产业链-对二甲苯和化纤 投资建议和重点标的 风险提示 数据来源：EIA 数据来源：EIA、平安证券研究所 油气的起源：尽管目前关于原油和天然气的 煤层气常规油气田常规气田致密气页岩油气田气源仍没有定论，但主流观点认为原油和天然气是动植物和细菌等生物经过长时间的地质作用转化而来。 煤层气 常规油气田 常规气田 致密气 页岩油气田 油气的分类：油气大致可分为常规油气和非 常规油气，常规油气田出产的原油和天然气称为常规原油和天然气；非常规油气主要包含页岩油气、致密油气和煤层气。不同种类的油气其埋藏地质和开采方式也不同。 原油和天然气是最重要的工业原料：原油被 称为工业的血液，是现代能源工业的重要组成部分。此外，现代化学工业基本上建立在原油和天然气两种大宗原料的基础之上。 全球原油分布：全球原油主要分布在中东、南美、俄罗斯和北美地区，从国家层面来看，委内瑞拉是全球原油探明储量最 大的国家。前十大国家储藏的原油约占全球原油探明储量的84?，其余180多个国家只占到16 。 全球原油贸易：全球原油贸易的主要流向是从中东、北非和南美到亚太等地。 2018年全球原油探明储量（单位：10亿吨） 2018年全球原油贸易流向（百万吨） 48.040.938.227.121.419.914.614.013.07.360.00 48.0 40.9 38.2 27.1 21.4 19.9 14.6 14.0 13.0 7.3 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 数据来源：BP、平安证券研究所 0.00 委 沙 加 内 特 拿 瑞 大 拉  伊 伊 俄 科 阿 美 其朗 拉 罗 威 联 国 他 克 斯 特 酋  数据来源：BP、 中国油气资源分布和生产：中国主要的油气资源分布在新疆、陕西、东北、环渤海湾和东海等地。国内的原油主要由中国石 油、中国石化、中海油和延长石油生产。其中长庆油田已超越大庆油田成为我国最大的油田。 中国主要油气资源分布区  6,000 2017年各油田产量（