以澳门博 彩指标为锚再看国内消费数据关联度.docxVIP

澳门博彩与当地旅游市场的最新情况 1、澳门旅游市场——景气度回升持续，内地游客基数达到历史新高 澳门游客人次从 16 年底部回暖，豪赌客向大众游客的转型完成，18 年下半年客流加速增长，无论是入境游客还是入境过夜游客均在 19 年上半年达到历史新高。对于澳门旅游客群中内地游客的比重较高（19 年上半年内地游客占澳门入境游客的比重达到 70.57%），凭借地域优势广东省成为了澳门内地游客中的大户。但是从具体的省份和入境澳门的方式来看我们能够得出以下几个结论： 过夜游客与一日游游客在 18 年 9 月出增速换挡，酒店供应或是一方面因素，但酒店入住率从 18 年 11 月开始高位回落，过夜游客的增速放缓或是不争的事实。入境游客以及过夜客群一直以来都是博彩市场的 基础数据，建议跟踪内地入境游客基数及过夜游客的变化。从酒店供 给角度来看从 16 年以来入住率维持较高的水平，客房供给出现瓶颈或是导致不过夜游客增加的内部原因。从游客需求来看内地入境游客和过夜游客的比重均在 7 成以上，澳门与珠海之间的距离较近，澳门旅游珠海住宿拥有较强的便利性和性价比。在进一步做澳门入境客流与博彩收入之间的相关性，VIP 业务增速与内地过夜游客人次增速的相关性较强，R2 达到 56%。剔除 13-14 年的国内政策影响的异常值， 15-19 年 Q2 的数据相关性较强，其中 VIP 业务增速与内地过夜游客增速的相关系数达到 80%，中场业务增速与内地入境游客增速的相关性更强，R2 达到了 71%，这也解释了在过夜游客与一日游游客增速背离下 VIP 及中场业务的增速相应出现了不同的趋势。 图表 1：2018 年 9 月过夜游客与一日游游客增速换挡 图表 2：19 年 1-5 月澳门酒店入住率维持在 90%以上 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0%  不过夜人次 过夜人次 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 来源：DSEC， 来源：DSEC， 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明 行业深度研究 图表 3：澳门 VIP 业务与内地入境过夜游客存在较强相关 图表 4：澳门中场业务与内地入境游客存在强相关性 60.00% 50.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00%  内地入境过夜游客人次增速% 2015年以来R2=80% 澳门博彩VIP业务收入增速% R2=55%  40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00%  澳门中场业务 收入增速%  内地入境游客增速% 2015年以来R2=71% R2 = 37% 来源：DSEC， 来源：DSEC， 港珠澳大桥 18 年 10 月份开通之后，内地游客通过大桥边境站入境比例在增加，通行的便利性为澳门输入入境游客。市场有一些分析认为港珠澳大桥为澳门输入的是相对消费低端的一日游客群，但我们从过 夜游客的比例来看大桥边境站的游客过夜比例远高于其他陆路入境过 夜比例，海路入境和其他陆地入境从 18 年 9 月开始出现过夜游客比例下滑，这是导致澳门内地过夜游客与入境游客增速换挡的原因。过夜 游客从 2015 年 Q3 增速超过不过夜人次表现，2016 年 Q2 过夜人次绝对值超过不过夜人次，2016 年 8 月博彩增速回归正值。目前不过夜游客的绝对值超过夜游客，增速表现差距拉大，我们从入境方式中发现港珠澳大桥带来的陆路客群并非我们理解的一日游低端消费客群，而从 18 年 9 月开始的海路及陆路入境的内地游客过夜游客比例下滑存在较大的关联度，内地消费疲软对澳门的博彩消费及入境过夜等影响较大。 图表 5：澳门入境游客主要通过港珠澳大桥拉动（万人） 图表 6： 港珠澳大桥所带来的游客过夜比例较高 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0%  90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0%  港珠澳大桥的过夜 游客比例不低！ 港珠澳大桥边境站入境内地游客 贡献率% 海路过夜比例 空路过夜比例 剔除港珠澳大桥的陆路过夜比例 大桥边境站过夜比例 来源：DSEC， 来源：DSEC， 从内地省份前往澳门入境游客以及大湾区的客流来看，大湾区对澳门 入境游客的贡献度较大，大湾区过夜游客比例从 2018 年 10 月开始出 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明 行业深度研究