钢铁行业2019年8月投资策略：产量压力未减，需求韧性尚存.docxVIP

内容目录 7 月板块及个股表现 4 产量居高不下，钢材库存压力增大 6 从政策限产到行业自律 6 库存累积，远高于往年同期 7 建材需求缓慢回落，卷螺差逐步修复 8 地产严格受控 8 制造业投资增速持续增长 9 卷螺差逐步修复 11 铁矿石价格冲高回落 11 行业偏弱运行，关注业绩稳健企业 14 钢价成本支撑减弱 14 行业利润有望筑底 14 中报季来临，关注业绩稳健企业 15 风险提示 16 国信证券投资评级 18 分析师承诺 18 风险提示 18 证券投资咨询业务的说明 18 图表目录 图 1：7 月申万一级行业涨跌幅（%） 4 图 2：钢铁股 7 月涨跌幅（%） 4 图 3：高炉开工率情况（%） 6 图 4：电炉开工率及产能利用率（%） 6 图 5：重点钢企粗钢旬度日均产量（万吨） 7 图 6：五大品种钢材产量（万吨） 7 图 7：五大钢材社会库存（万吨） 8 图 8：五大钢材厂内库存（万吨） 8 图 9：房屋新开工面积当月值（万平方米） 9 图 10：房屋新开工面积当月同比（%） 9 图 11：商品房销售面积当月值（万平方米） 9 图 12：商品房销售面积当月同比（%） 9 图 13：房地产开发和制造业投资完成额累积同比（%） 10 图 14：中汽协汽车单月产量及当月同比增速（万辆，%） 10 图 15：挖掘机单月销量及当月同比增速（台，%） 11 图 16：上海螺纹钢和热轧板卷价格（元/吨） 11 图 17：普氏铁矿石价格指数（美元/吨） 12 图 18：铁矿石进口数量（万吨） 13 图 19：2019 年四大矿山发货量（万吨） 13 图 20：原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润（元/吨） 15 图 21：原料滞后一个月模拟热卷毛利润（元/吨） 15 图 22：原料滞后一个月模拟冷轧毛利润（元/吨） 15 图 23：原料滞后一个月模拟中厚板毛利润（元/吨） 15 表 1：钢铁板块上市公司半年度业绩预告情况（亿元） 5 表 2：策略组合各月收益情况（%） 5 表 3：政治局会议针对房地产领域的表述 8 表 4：四大矿山产销量情况（千吨） 12 表 5：原料月度均价 14 表 6：上海钢材月度均价（元/吨） 14 表 7：钢铁企业估值情况 16 7 月板块及个股表现 7 月，唐山等地虽然加大了限产力度，但钢材产量居高不下。高产量下库存累积，抑制钢材价格。同时，铁矿石价格在 7 月进一步向上突破，侵蚀了钢厂利润。部分上市公司也披露了半年度业绩预告，普钢企业同比均呈现不同程度的下跌。多方面因素影响下，7 月，钢铁板块再度下挫，申万钢铁指数下跌 5.35%，跑输上证综指 3.79 百分点。1-7 月，申万钢铁指数上涨 1.12%，跑输上证综指 16.37 个百分点。 图 1：7 月申万一级行业涨跌幅（%） 10 5 0 -5 农林牧渔电子 农林牧渔 电子国防军工休闲服务家用电器电气设备 化工医药生物 银行机械设备 汽车交通运输非银金融计算机房地产公用事业 采掘建筑装饰 传媒轻工制造食品饮料 综合纺织服装建筑材料 通信商业贸易 钢铁 有色金属 资料来源: Wind， 整理 7 月，受半年报业绩影响，特钢板块表现远好于普钢企业。从中报业绩同比表现来看，普钢和特钢企业明显分化，特钢企业武进不锈、常宝股份、久立特材归母净利润同比预期增长均超过 50%，而普钢企业同比业绩均表现为不同程度的回落。申万钢铁 33 只标的中，6 只上涨。月涨幅居前的是常宝股份（4.77）、金洲管道（3.45）、大冶特钢（2.83），跌幅最大的是三钢闽光（-9.57）。 图 2：钢铁股 7 月涨跌幅（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 常宝股份金洲管道大冶特钢久立特材ST 常宝股份金洲管道大冶特钢久立特材ST抚钢本钢板B 首钢股份本钢板材太钢不锈新兴铸管宝钢股份重庆钢铁永兴特钢西宁特钢杭钢股份酒钢宏兴山东钢铁马钢股份河钢股份南钢股份包钢股份八一钢铁新钢股份武进不锈华菱钢铁方大特钢韶钢松山凌钢股份鞍钢股份沙钢股份安阳钢铁柳钢股份三钢闽光 资料来源: Wind， 整理 Page 5 Page 5 表 1：钢铁板块上市公司半年度业绩预告情况（亿元） 证券简称 2019H1E 2019Q1 环比 2018H1 同比 武进不锈 1.5039 0.8054 -13.3% 0.9195 63.6% 常宝股份 3.2483 1.3673 37.6% 2.0624 57.5% 久立特材 2.0522 0.7177 85.9% 1.3240 55.0% 重庆钢铁 6.1573 1.5044 209.3% 7.6196 -19.2% 华菱钢铁 25.3000 10.9247 31.6% 34.3859 -26.4