固定收益主题报告：地方债发行再收缩，10年国开创新低.docxVIP

本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 货币市场 3 公开市场操作 3 资金利率 3 一级市场 4 发行与招标 4 下周发行预告 6 二级市场 6 同业存单 8 其他利率市场 9 图表目录 图 1：本周资金利率小幅下行（BP） 3 图 2：受发行量影响，本周利率债净融资大幅增加（亿元） 4 图 3：国债中标利率与前一日收益率利差小幅走扩（BP） 5 图 4：国开债中标利率与前一日收益率利差多数维持低位（BP） 5 图 5：本周新增专项债发行规模大幅减少（亿元） 6 图 6：截至本周末，新增债余额仅 4932.55 亿元（亿元） 6 图 7：国开债收益率集体下行（BP） 7 图 8：短端收益率小幅下降，长端收益率迅速下行，国开债曲线牛平（%） 7 图 9：国开债期限利差多数收窄（BP） 7 图 10：十年期隐含税率小幅回升（%） 8 图 11：190205 与 190210 利差小幅走扩（%，BP） 8 图 12：本周净融资由正转负（亿元） 8 图 13：城商行、农商行、股份行发行放量，国有行小幅收缩（亿元） 8 图 14：AA+及以下同业存单发行成功率小幅下降（%） 9 图 15：本周 3 个月同业存单利率集体下行（%） 9 图 16：AA+与 AAA 同存利差基本恢复至历史平均水平，AA 与 AA+利差迅速回落（BP） 9 图 17：货基份额与上周持平，主要货基 7 日年化收益率上行（亿份，%） 10 表 1：本周与下周资金投放和到期量（亿元） 3 表 2：本周国债和政金债招标结果 4 表 3：下周发行预告（亿元） 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。货币市场 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 公开市场操作 本周央行未开展资金投放，本周暂无资金到期。本周（8 月 5 日-8 月 10 日）央行未进行资金投放。本周暂无逆回购、MLF、国库现金定存到期。本周无净投放和净回笼。此外， 本周五为提高银行永续债流动性，央行开展 CBS，操作量为 50 亿元。 下周（8 月 12 日-8 月 17 日）仅周四有 3830 亿元 MLF 到期，下周暂无逆回购、国库现金定存到期。 周一周二周三周四周五 周一 周二 周三 周四 周五 周六 净投放 MLF 投放 2019/8/5 2019/8/6 2019/8/7 2019/8/8 2019/8/9 2019/8/10 合计 0 MLF 到期 TMLF 投放 TMLF 到期 0 上周 逆回购 0 逆回购到期 0 国库现金定存 0 国库现金到期 0 净投放 0 0 0 0 0 0 0 MLF 投放 2019/8/12 2019/8/13 2019/8/14 2019/8/15 2019/8/16 2019/8/17 合计 0 下周 MLF 到期TMLF 投放TMLF 到期 逆回购 3830 -3830 0 逆回购到期 0 国库现金定存 0 国库现金到期 0 净投放 0 0 0 -3830 0 0 -3830 资料来源：wind、 资金利率 本周资金利率小幅下行。本周资金面整体维持稳定，资金利率较上周小幅下行。截至本周五，本周 SHIBOR 隔夜累计下行 3.8BP，SHIBOR7 天累计下行 0.3BP。R001 累计下行2.04BP，R007 累计下行 3.42BP。DR001 累计下行 0.6BP，DR007 累计下行 0.82BP。图 1：本周资金利率小幅下行（BP） 上周利差 本周利差 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天R001DR001DR007 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 R001 DR001 DR007 07 R0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 资料来源：Wind、 一级市场 发行与招标 本周利率债净融资大幅增加。本周发行利率债 34 只，发行规模 3031.33 亿元，环增 1242.32 亿元，到期偿还 1009.05 亿元，小幅环增 216.44 亿元。受发行规模大幅增加影响， 净融资 2022.27 亿元，环比大增 1025.87 亿元。 从期限来看，本周中长期债券发行规模大幅增加，短债、超长债微增。本周共发行短期债券 4 只，发行规模 272.3 亿元，小幅环增 150 亿元（其中国债 2 只，发行规模为 201 亿 元；政金债 2 只，发行规模为 71.3 亿元）。本周共发行中长期债券 27 只，发行规模 2531.56 亿元，较上周大幅增加 926.85 亿元（其中国债 4 只，发行规模为 1222.3 亿元；政金