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医疗健康 新版国家医保药品目录公布 2019 年 8 月 21 日 热点速评 事件 国家医保局公布新版医保目录的常规准入目录1，本次医保药品目录将于 2020 年 1 月 1 日起正式实施，对此我们观点如下： 评论 调入调出并重，医保支出结构有望得到优化。调整后西药部分 1,279 个（2017 版为 1,297 个），中成药 1,316 个（2017 版为 1,238 个），协议期内谈判药品 48 个，共计 2,643 个（2017 版为 2,535 个）。此次调整包括调入和调出两项内容， 具体调入和调出的品种请见第 2-3 页内容。此次调整中，调入和调出的药品数量均较多，此前公布的重点监控药品目录全部调出医保目录，我们认为此次调整有利于治疗性用药的市场份额提升，优化医保的支出结构，辅助用药的市场将继续萎缩，为创新药和优质仿制药腾出空间。 规范地方医保部门权限。此次国家医保药品目录实行后，各省市不能再进行增补和调整，也不能调整目录内药品的限定支付范围。原省级药品目录内按规定调增的乙类药品，应在 3 年内逐步消化。对于民族药品、目录外其他有国家或地方标准的中药饮片、以及部分治疗性医院制剂，各省市可根据当地医保基金负担能力 及用药需求纳入该省市的医保基金支付范围（此次药品目录中规定的不予支付的饮片除外）。 规范医保支付方式。对于目录新准入药品中有其它厂家仿制药通过一致性评价的品种，以及有仿制药上市的协议到期谈判品种，医保部门将按照通过一致性评价的仿制药价格水平对原研药和通过一致性评价的仿制药制定统一的支付标准。我 们预计此举有利于加速国内仿制药对原研药的替代，以及节省医保支出。同时， 对有限定支付范围的药品，医保部门将制定审核支付细则，加强临床依据的核查对于中成药和中药饮片处方，只有由符合资质的医师（中医医师，其它经过培训或取得中医相关学位或证书的医师）开具才能纳入医保支付范围。 此外，本次公布的是常规准入的药品目录，后续医保部门还将就部分其它品种是否纳入医保目录与药企进行谈判。 风险 价格降幅超预期。  邹朋 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 peng.zou@ 赵利建 联系人 SAC 执证编号：S0080118090075 Lijian.Zhao@ 沪深300 中金医疗健康 124 相对值(%) 相对值(%) 100 88 76 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价 格 2019E 2020E 科伦药业-A 跑赢行业 40.00 24.6 18.9 华东医药-A 跑赢行业 36.52 14.9 12.2 恒瑞医药-A 跑赢行业 73.30 58.8 48.2 华润三九-A 跑赢行业 34.00 12.6 15.8 华兰生物-A 跑赢行业 53.00 21.1 17.0 凯利泰-A 跑赢行业 14.00 23.5 18.7 石药集团-H 跑赢行业 18.20 20.0 16.2 威高-H 跑赢行业 9.50 15.6 13.7 国药控股-H 跑赢行业 35.20 11.5 10.2 石四药集团-H 跑赢行业 8.85 17.5 14.6 中国生物制药-H 跑赢行业 10.30 33.8 30.2 中金一级行业 医疗健康 相关研究报告 石药集团-H | 创新药业务继续驱动高增长 (2019.08.20) 中国中药-H | 1H19 业绩符合预期 (2019.08.20) 益丰药房-A | 业绩保持高增长，净经营性现金流增长 146% (2019.08.20) 药明康德-A | 持续推进两大战略，CDMO 与临床 CRO 表现出色 (2019.08.20) 康哲药业-H | 减税带来盈利能力提升，期待更多催化剂 (2019.08.19) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、 请仔1 /art/2019/8/20/art_37_1666.html 请仔 请仔细 请仔细 他卡西醇西甲硅油2019版国家医保目录西药部分调入品种图表 1: 2019 版国家医保目录西药部分调入品种 他卡西醇 西甲硅油 2019版国家医保目录西药部分调入品种 双歧杆菌四联活菌 氯喹那多普罗雌烯水飞蓟 双歧杆菌四联活菌 氯喹那多普罗雌烯 吡格列酮二甲双胍 阿托西班 二甲双胍格列吡 二甲双胍格列吡嗪 地诺孕素 二甲双胍维格列汀 洛匹那韦利托那韦瑞格列奈二甲双 二