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基金研究 证券研究报告 基金研究 专题报告 基金选股能力显著优于择时能力  基金选股择时能力模型在国外已相对成熟。尽管国内对基金选股择时能力的研 究尚处于初级阶段，但国外的专家学者早在 1966 年就已经开始深入的理论研 究。而且在随后的几十年里，多数专家将传统的 CAPM 模型作为基础和出发点 衍生出众多的理论模型，这方面的评价理论和分析模型都已达到较为成熟和完 善的程度。诸多模型中应用最广泛的要数 T-M 二次回归模型、H-M 双 beta 超 额回报市场模型和 C-L 模型。其中 T-M 模型可以衡量择时能力、选股能力及其 各自对业绩的贡献程度。国外大部分实证研究证明基金的择时能力基本为负， 具有选股能力的基金也仅为少数。  国内基金周收益T-M 择时模型构建。依照海通基金分类，我们选取了 2008 年 前成立的 97 只主动管理股票型基金、75 只偏股混合型基金和 41 只平衡混合 型基金，共 213 只股混型基金作为拟合样本。选取