苏宁云商员工持股计划实施效果研究.pdfVIP

摘 要 苏宁云商员工持股计划实施效果研究 员工持股计划是近现代企业中新兴的激励机制。公司在授予员工一定股份的 同时，赋予员工参与公司治理并分享剩余收益的权利，以此方式将公司发展与 个人利益相联系，最终达到高员工工作积极性的目的。2014 年 6 月，中国证 监会发布了 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称《指 导意见》），为我国上市公司制定和实施员工持股计划时需要注意的关键要素做 出了明确的规定，对我国员工持股计划规范发展具有重要的引导作用。由此， 国内停滞已久的员工持股计划再次掀起热潮。同年，苏宁已进入 O2O 战略转型 的布局阶段，公司对核心员工的稳定性出了更高的要求。在外部政策与内部 需求的共同作用下，苏宁云商于当年 9 月迅速推出第一期员工持股计划。该计 划作为国内最早期规范制定的员工持股计划，颇具代表意义。因此，本文以苏 宁云商为研究对象，研究员工持股计划对市场反应、财务绩效、员工生产率以 及学历构成等方面的影响，探讨该计划实施的优缺点，以此为我国上市公司实 施员工持股计划供借鉴，也为该计划今后的推广和应用出优化建议。 本文首先介绍了员工持股计划相关理论基础和文献综述，由理论基础掌握了 员工持股计划产生激励效果的成因，通过文献了解了目前国内外学者对员工持 股计划激励作用的研究水平；其次，本文对苏宁云商及其已实施的三期员工持 股计划进行介绍，并从三个维度分析持股计划的实施效果：在市场反应方面， 以2015 年员工持股计划为基础，通过事件研究法，对公告日前后各窗口期累计 异常收益率进行计算，评价该公告是否对市场产生积极影响；在财务绩效方面， 先通过比率分析法，比较苏宁云商 2013-2017 年各年财务指标，评价企业盈利、 营运、偿债、发展能力以及员工生产效率的变化，后利用比较分析法，将同行 业代表性企业国美零售、阿里巴巴与苏宁云商作横向对比，评价员工持股计划 I 的实施和员工持股比例对企业财务绩效带来的影响；在员工构成方面，通过分 析近 5 年苏宁云商员工学历构成变化，评价员工持股计划对核心人才的稳固作 用。最后，结合上述分析结果与员工持股计划的经典理论学说，本文对苏宁云 商员工持股计划设计机制中的弊端进行了成因分析并出相应优化建议。 通过本文分析可得出以下结论：首先，在市场反应方面，员工持股计划可以 产生短期的正向激励作用；在财务绩效方面，员工持股计划可以在短期内升 企业的盈利、偿债和发展能力，且对偿债能力的改善作用尤其明显，但在企业 营运能力与员工生产效率方面，激励作用不显著；在员工学历构成方面，员工 持股计划并未大幅升高学历核心技术人才占比，达到预期加强人才储备的效 果。其次，员工持股计划中设置的持股比例越高，发挥的激励作用越明显。再 次，我国员工持股计划 目前存在着激励持续时间短、参与者权益不明确、激励 对象过窄以及缺乏规范监管等问题，需要进一步完善制度环境和法律法规来规 范国内员工持股计划体系的发展。最后，上市公司在员工持股计划的设计阶段， 应该在把握基本原则的前下，结合自身情况、实施目的以及当期外部市场情 况，对关键要素进行及时调整，才能获得最佳的激励效果。 关键词： 员工持股计划，财务绩效，市场效应，公司治理 II Abstract Research on the Implementation Effect of Employee Stock Ownership Plan of Suning Commerce Group Company Limited The employee stock ownership plan