2020年科技股如何投资.docxVIP

科技龙头的春天 科技龙头的春天 2019年回顾：A股、港股、美股科技股均出现明显上涨 A股：电子（+56%）、计算机（+44%）领涨TMT，上证（+20%）、创业板（+37%） 港股：科技指数（+13%）、港股市场估值压力较大 美股：科技股（+37%）强于标普（+23%） 2020年展望：科技产业进入2-3年的上升周期，龙头公司具有较强确定性 基本面：Q3业绩增速触底；2020年行业收入、盈利增速有望恢复 基本面：云计算巨头CAPEX回升 基本面：5G商用落地，拉动设备和手机终端；云计算：IaaS、SaaS需求持续提升 估值：估值修复，仍有提升空间；港股估值显著偏低 流动性：外资进入，长线资金增加，MSCI、银行子公司；国有资本、产业资本 定价逻辑：从“业绩驱动”重弹性 到“ROE”驱动 重龙头；从单一PE到多方法估值体系 风险因素：中美贸易冲突持续加剧风险；华为在海外市场持续受阻的风险 1 全球权益市场主要指数年初至今涨跌幅表现 全球权益市场主要指数年初至今涨跌幅表现 点位跌幅涨跌幅涨跌幅（十亿元） 点位 跌幅 涨跌幅 涨跌幅 （十亿元） 上证综指 2,954 -24.59% 19.96% 2.97% 39,115 市场指数 深证成指 9,642 -34.42% 37.28% 5.21% 15,267 中小板指 6,128 -35.31% 26.24% 3.63% 9,498 创业板指 1,667 -28.65% 37.01% 5.27% 2,761 2018 年涨 年初至今 10月至今 总市值 市场回顾：A 市场回顾：A股、港股、美股科技股均出现明显上涨 A股 科技指数 电子元器件(中信) 5,376 -41.31% 55.78% 3.67% 3,468 通信(中信) 4,387 -33.38% 26.79% 1.89% 1,583 计算机(中信) 5,171 -24.60% 44.16% 3.20% 2,196 传媒(中信) 2,339 -38.59% 10.73% 1.61% 1,492 港股 市场指数 恒生指数 26,786 -13.61% 7.11% 6.10% 20,718 科技指数 恒生资讯科技业 10,964 -29.56% 12.97% 4.82% 4,178 标普500 2,996 -6.24% 22.65% 3.29% 194,996 市场指数 纳斯达克 8,104 -3.88% 27.12% 5.44% 88,993 道琼斯工业 26,788 -5.63% 17.86% 2.14% 54,918 美股 标普500信息技术 1,415 -1.62% 37.01% 5.50% 59.824 科技指数 道琼斯美国科技 2,114 -1.88% 35.66% 6.23% 45,102 2 资料来源：wind，中信证券研究部，注：统计截至2019年10月31日 上半年普涨（估值修复）、下半年分化（业绩驱动）175.0%165.0%155.0%145.0%135.0%125.0%115.0%105.0%95.0%150%140%130%120% 上半年普涨（估值修复）、下半年分化（业绩驱动） 175.0% 165.0% 155.0% 145.0% 135.0% 125.0% 115.0% 105.0% 95.0% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 2019/1/2 资料来源：wind，中信证券研究部 2019-01-07 2019-01-10 2019-01-15 2019-01-18 2019/2/22019-01-23 2019/2/2 2019-01-28 2019-01-31 2019-02-12 2019-02-15 2019-02-20 2019/3/22019-02-25 2019/3/2 2019-02-28 2019-03-05 2019-03-08 2019-03-13 2019-03-18 通信(CS)2019-03-21 通信(CS) 2019/4/22019-03-26 2019/4/2 2019-03-29 SPX2019-04-03 SPX A股TMT A股TMT板块年初至今市场表现 美股TMT板块年初至今市场表现 2019-04-12 2019-04-17 2019-04-22 2019/5/22019-04-25 2019/5/2 电子(CS) 电子(CS) CCMP2019-05-08 CCMP 2019-05-13 2019-05-16 2019-05-21 2019-05-24 2019/6/22019-05-29 2019/6/2 2019-06-03 2019-06-06 计算机(CS)SOX 计算机(CS) SOX 2019