新能源汽车行业2020年投资策略：政策技术双驱动，突破瓶颈强复苏.docxVIP

目录索引 一、2019 年：国内销量遇瓶颈，特斯拉海外领风骚 7 （一）补贴退坡后现行方案驱动力不足 7 （二）销量瓶颈：补贴退坡与成本消化的时间错配 7 （三）新 100 万辆好于旧 100 万辆，以产品升级夯实需求拐点 9 产品趋势：纯电动A+级与插混B+级占比大幅提升 9 产品趋势：消费价格区间上探明显 13 产品趋势：400km 以上成为绝对主流 14 产品趋势：国内市场洗牌效应不断发酵 15 产品趋势：海外车企入局增大品牌价值 16 （四）海外市场特斯拉一枝独秀，MODEL 3 横扫欧洲市场 21 二、2020 年中国：政策护航强复苏，强化销量目标 23 （一）双积分制修订，建立 2021-2023 年比例考核目标 23 （二）长效激励产销实现 2023 年 400 万辆 24 （三）电池技术趋势：豪华型高镍化+经济型铁锂化+CTP 方案 25 （四）车企盈利修复，目标 2020 年 200 万辆产销 30 三、2020 年海外：欧洲变革前夜，深入腹地享红利 33 （一）欧盟 2020-2021 年将推行世界最严减排法规 34 （二）欧洲 2025 年有望实现 400 万辆新能源汽车产销 40 （三）动力电池：产业链布局成型，角逐欧洲锂电千亿市场 44 （四）锂电材料：海外供应链带动材料企业格局变迁 48 四、投资建议 49 五、风险提示 49 图表索引 图 1：新能源汽车近年来月度销量（辆） 8 图 2：新能源汽车近年来月度环比增速 8 图 3：新能源乘用车近年来月度销量（辆） 8 图 4：新能源商用车近年来月度销量（辆） 8 图 5：2019 年补贴政策及其缓冲期对各级别车型盈利影响 9 图 6：2019 年以来新能源汽车乘用车月度销量 9 图 7：2016 年以来纯电动和插混车型市场份额 10 图 8：2016 年以来纯电动和插混车型销量（辆） 10 图 9：2016 年以来纯电动汽车各级别车型结构 10 图 10：2018 年 1-12 月纯电动汽车各级别累计市场份额 11 图 11：2019 年 1-9 月纯电动汽车各级别累计市场份额 11 图 12：2016 年以来纯电动汽车各级别车型销量（辆） 11 图 13：2016 年以来插电混动汽车各级别车型结构 12 图 14：2018 年插电混动各级别累计市场份额 12 图 15：2019 年 1-9 月插电混动各级别累计市场份额 12 图 16：2016 年以来插电混动各级别汽车销量（辆） 12 图 17：2016 年以来新能源汽车各价格区间销量 13 图 18：2018 年纯电动车价格结构 13 图 19：2019 年 1-9 月纯电动车价格结构 13 图 20：2016 年纯电动车价格结构 14 图 21：2017 年纯电动车价格结构 14 图 22：2016 年以来新能源汽车各续航里程区间销量 14 图 23：2018 年纯电动车续航结构 15 图 24：2019 年 1-9 月纯电动车续航结构 15 图 25：2016 年纯电动车续航结构 15 图 26：2017 年纯电动车续航结构 15 图 27：2018 年主流车企纯电动车销量 16 图 28：2019 年 1-9 月主流车企纯电动车销量 16 图 29：2016 年主流车企纯电动车销量 16 图 30：2017 年主流车企纯电动车销量 16 图 31：2016 年以来新能源汽车合资品牌国内销量占比 17 图 32：2019 年以来国内纯电动合资品牌占比 17 图 33：2019 年以来国内插电混动合资品牌占比 17 图 34：2018 年以来主要合资车型销量 （辆） 18 图 35：特斯拉分车型季度销量（辆） 22 图 36：中国双积分政策修订后抵扣制度 24 图 37：国内历年动力电池装机量（GWh） 26 图 38：国内历年动力电池技术路线占比 26 图 39：宁德时代 CTP 高集成动力电池开发平台介绍 30 图 40：2019-2021 年补贴政策对 A 级纯电动乘用车盈利影响 31 图 41：2019-2021 年补贴政策对 A0 级纯电动乘用车盈利影响 32 图 42：2019-2021 年补贴政策对 A00 级纯电动乘用车盈利影响 33 图 43：2016 年以来全球新能源汽车销量 （辆） 33 图 44：2018 年全球新能源汽车销量区域分布 34 图 45：2019 年 1-9 月全球新能源汽车销量区域分布 34 图 46：2016 年全球新能源汽车销量区域分布 34 图 47：2017 年全球新能源汽车销量区域分布 34 图 48：2018 年欧洲二氧化碳排放来源 35 图 49：2