债券机构行为系列专题调研和分析报告之四：同业监管再收紧，关注政金还是非银.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报 告 2019 年08 月30 日 【债券深度报告】 （2019-08-30 ） 同业监管再收紧，关注政金还是非银？——华 创债券机构行为系列专题之四  周四，据路透报道，监管将严格执行政金债等纳入同业投资监管，引发市场对 华创证券研究所 政金债配置力量流失的担忧，市场出现显著分化。  1、同业监管新政，值得注意的四点内容 （1 ）未来政金债将严格纳入同业投资管理，是旧律从严，而非新设规定。（2 ） 新闻提及存在针对“同业投资/银行总资产（或净资产）”比例的监管指标， 但是通过梳理过去正式下发的监管文件发现，目前并无直接针对政金债作为同 业投资规模或占比的监管指标，但是不排除部分区域监管机构或设置过同业投 资相关指标。（3 ）未来或增加新的监管指标，同业投资和同业负债挂钩一级 资本净额，监管要求进一步提高；（4 ）监管目的是继续规范金融机构同业业 相关研究报告 务，对区域银行进行差异化监管，同时推动银行增加贷款投放行为。 《7 月新增4 家违约主体，违约率持续上升——  2、针对同业的监管梳理：区域监管更严格 华创债券信用观察月 2017 年治理金融监管乱象主要针对“乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外”，其 2019-08-05 中针对同业业务的定量监管主要体现在将同业存单纳入MPA 的同业负债考核 比例，约定单一同业客户或集团的大额风险暴露比例，在流动性风险管理办法 《【华创固收】“两轨合一”启动，关于利率市 中约束同业投资于同业负债等。但实际监管过程中，更多是通过现场检查、窗 场化的核心理解——华创债券研判货币系列专题 口指导、区域监管等方式对同业业务进行约束。例如2017 年初的“三三四十” 之三》 专项检查、2018 年初的农金 12 号文、银监发4 号文、2019 年的23 号文等。 2019-08-17  3 、定量测算：政金债、同业投资、同业负债影响几何 《【华创固收】资产配置重回“债券时间”，债 （1 ）政金债。比较银行持有政金债规模与其一级资本净额的占比，城商行与 基、货基分化加剧——债基、货基 2019Q2 季报 农商行持有国开债占一级资本净额比重显著高于 25% ，持有农发债的占比也 点评》 接近25% ，但并非直接监管指标 2019-08-19 （2 ）同业投资。部分城农行面临压缩同业投资的监管压力，或从流动性较好 《行业分布维度看评级调整变化——华创债券信 的资产开始，包括货币基金等特定目的载体、同业存单、政策性金融债等资产， 用专 因此，近期亦需关注同业投资比值较高的中小银行赎回货币基金的潜在压力。