医药生物行业2020年投资策略分析报告：价格向下，需求向上.pdfVIP

价格向下，需求向上 —医药生物行业2020年投资策略报告 行业分类：医药生物 2020 年1 月16 日 投资要点： 行业评级 增持 ➢ 医药生物行业平稳增长，二级市场表现突出。截至2019 年11 月底，医 子行业评级 药制造业主营业务收入为21596.50 亿元，利润总额为 2842.80 亿元；营业 化学原料药 中性 收入、利润总额仍旧保持正增速，医药制造业营收及利润总额增速 2018 年 化学制剂 增持 增速分别为12.40%和9.50%；2019 年11 月为8.90%和10.00%。医药制造业 中 药 中性 同往年相比营收增速有所下滑，总体仍处于正增速状态；利润总额增速较 生物制品 增持 2018 年有小幅回升，重新回到双位数增速。 医疗器械 增持 ➢ 药品带量采购渐成熟，竞争趋缓。我国药品集中采购大致可分为五个阶 医药商业 中性 段，2000 年以前为萌芽阶段；2000 年到2004 年为雏形阶段；2005 年到2008 医疗服务 增持 年为探索阶段；2009 年到2014 年为发展阶段；2015 年至今，我国药品集中 采购已经步入深化阶段，2018 年 11 月开展的“4+7”集中采购试行效果显 著，继 2019 年 9 月“4+7”集中采购扩面后，2020 年我国将开启新的一轮 基础数据 药品集中采购，此次集中采购工作将覆盖全国。2019 年 9 月联盟地区药品 上证指数 3050.12 采集工作实施后，25 种药品中，8 种药品未继续降价，药品集中采购降价力 医药生物 （申万） 7993.15 度有所下降，一定程度缓解生产企业所面临的竞争格局和价格压力。 总市值（亿元） 45532.81 ➢ 医疗器械耗材集中采购稳步推进，行业迎来规范发展新时期。我国医用 流通A 股市值（亿元） 34784.55 耗材集中采购工作同药品集中采购工作共同开展于 2000 年，由于多方原因 PE （TTM，整体法） 34.37 的限制，耗材集采工作并未发展如药品集采一样迅速，但近年来，随着药品 PB （MRQ ） 3.76 集采工作的全面铺开，耗材集采工作也随之逐步推进。从政策层面看，我国 ROE （2019Q3 ） 8.83% 医用耗材集中采购工作可主要分为探索（2000 年-2003 年）、试点（2004 年 资产负债率（2019Q3 ） 44.39% -2008 年）、规范（2009 年-2014 年）和转型（2015-至今）四个时期。政策 （注：数据日期为2019/12/31 ） 的导向带领了市场的规范化和标准化，对于