银行业2020年年度投资策略分析报告：夯实基础，整体依旧稳健.pdfVIP

2020 年02 月19 日 证券研究报告·行业深度报告 银行行业 夯实基础，稳步扩张，行业整体依旧稳健 中性 （维持） ——2020 年年度策略报告 市场数据（2020-02-18） 行业指数涨幅 投资要点 近一周 2.03% 近一月 -6.12%  银行板块行表现落后市场。去年板块获 18.3%绝对收益，指数 近三月 -5.10% 整体落后于大盘，跑输沪深300 指数24.5 个百分点。节奏上， 重点公司 板块相对收益集中在二季度和四季度。上半年绝对收益依赖 公司名称 公司代码 投资评级 ROE 改善；下半年收益依赖市场低风险偏好推动估值修复和年 招商银行 600036.SH 推荐 平安银行 000001.SZ 推荐 末估值切换。 行业指数走势图  经济下行叠加疫情影响，行业基本面承压。受到疫情和经济下 行影响，政策加码逆周期调节，可能会挤占银行收入，对行业 形成负面冲击。预计今年的社融数据增速或在窄幅内波动，受 疫情的影响信贷需求会被延后，预计二、三季度增速有望接近 区间上部；结构上，贷款和直融项目仍为主要投放品种。因此， 贷款依然主导行业生息资产规模增长的主要因素。银行资产端 稳中有升，贷款先行策略不变，但仍会面临有效信贷需求不足 数据来源：Wind ，国融证券研究与战略发展部 以及风险偏好审慎的共同制约；负债端，预计今年核心存款的 大 研究员 总量仍将保持稳定的增速，但揽储竞争激烈，内部存在分化， 部分小银行受负面舆情的影响，存款资源向大中型银行集中。 总体上，今年经济下行压力叠加疫情的影响，上市银行今年业 绩增速会稍有放缓，尤其是一季度整体业绩压力较大。  结构分析：利息收入受净息差拖累增速或下行，而银行卡和理 财子将带动非息收入回暖。在行业整体基本面承压的背景下， 通过收入结构分析，寻找个股机会。利息收入方面，资产端收 益率受政策和经济环境影响有下行趋势，而负债端由于存款的 竞争仍在持续，存贷利差将小幅收窄，拖累息差表现，利息收 入增速或回落。非息收入将回暖。预计银行卡业务保持较高增 长的同时，市场回暖利好代销、托管收入，以及非银理财子公 司的业务收入增加将带动非息收入端的改善。因此，更看好规 模增长较快和受L