英伟达-投资价值分析报告：数据中心.pdfVIP

英伟达财报点评： 证券研究报告 2020 年2 月17 日 这是数据中心最好的时代 库存管理出奇效，毛利率、现金流创新高 英伟达Q4 营收31.05 亿美元，同比增长40.8% ，环比增长3% ，超过公 司上季度营收指引。GAAP 净利润为9.5 亿美元，同比增长67.5% ，环比 增长5.7%；GAAP 毛利润率为64.9% ，同比提升10.2pct，环比提升1.3pct。 库存方面，英伟达库存环比连续四个季度下降，助力全年经营性现金流、 自由现金流创下历史新高。 主要数据（2020.02.17 ） 游戏本继续强势、云游戏还有想象空间 股票代码 英伟达Q4 游戏业务单季营收14.91 亿美元，同比增长56.3%。2019 年全 NVDA.O 年游戏业务营收 55.18 亿美元，创下该业务营收历史第二高，仅次于 评级 GTX1060 席卷币圈的2018 年。 买入 游戏业务表现最强势的仍是游戏本业务。游戏本连续8 个季度同比两位 当前股价（美元） 数增长。云游戏方面，GeForce Now 云服务正式在国外上线，4.99 美元 289.79 /月，较Google Stadia 便宜不少。云游戏在中国的布局主要是与腾讯云游 目标价（美元） 300 戏进行GPU 技术合作。同样也期待GTC 2020 即将发布的RTX 3000 系 52 周最高价/最低价（美元） 列游戏显卡。 294.97/132.28 数据中心彻底放飞自我，AI 革命尚未结束 总股本（百万股） 612 英伟达Q4 数据中心业务营收9.68 亿美元，超过市场所有预期。同比增 总市值（亿美元） 长42.56% ，环比增长33.3% ！单季度营收创下历史新高。2019 全年数据 1773.51 中心营收29.83 亿美元，也创下历史新高。 股价表现： 英伟达全年数据中心业务主要得益于大规模计算的回暖，以及越来越多 垂直行业进行AI 革命。英伟达T4 ，V100 显卡Q4 出货量、营收再度创 记录。其中主要用于推理端的T4 显卡出货同比增长4 倍！ 被忽视的专业可视化业务值得期待 英伟达Q4 专业设计、可视化业务营收3.31 亿美元，同比增长 12.97%， 环比增长2% ，再度创下季度营收历史新高。 专业可视化是英伟达自2016 年以来所有业务中，唯一实现营收连续 16 个季度增长。在5G 时代，我们看好GPU 在专业渲染、视频创作、工程 往期回顾 设计等细分领域的应用。 《数据中心复苏在即，游戏本开启新 投资建议与盈利预测 篇章》-2020.01.21 贸易局势的缓解、5G 大规模推广，有利