元隆雅图-投资价值分析报告-促销品行业龙头，建立MCN竞争壁垒.pdfVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·营销传播 元隆雅图 （002878） [Table_Main] 促销品行业龙头，建立MCN 竞争壁垒 [Table_Author] 2020 年02 月16 日 买入 （首次） 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,052 1,495 1,922 2,446 同比（%） 28.4% 42.1% 28.6% 27.3% [Table_PicQuote] 归母净利润（百万元） 94 127 174 225 股价走势 同比（%） 30.9% 35.5% 36.9% 29.7% 元隆雅图 沪深300 86% 每股收益（元/股） 0.72 0.97 1.33 1.73 69% P/E （倍） 53.48 39.46 28.83 22.22 51% 34% 投资要点 17% 0%  促销品行业龙头，整合营销能力保证主业稳定增长。 -17% 2019-02 2019-06 2019-10 1）元隆雅图作为集创意设计能力、供应商管理能力、数字化营销创新 能力、自媒体品牌传播和内容电商营销能力于一体的促销品行业龙 头，拥有明确的市场竞争优势。 [Table_Base] 市场数据 2 ）元隆雅图的客户资源优势及客户拓展能力均领先于业内，其强大的 收盘价(元) 38.39 资源整合能力、创新能力及流程管控能力铸就其竞争壁垒。 一年最低/最高价 22.23/49.25 3）元隆雅图形成了完善的供应商管理体系、积累了丰富的供应商资源， 市净率(倍) 7.65 目前有一千多家签约供应商，涉及十几个大类，上百个小类、逾五 千件产品。公司积极布局特许纪念品及贵金属工艺品业务，有利于 流通 A 股市值(百万 1536.38 提高行业地位。 元) 基础数据  子公司谦玛网络MCN 业务模式壁垒更高。在网红经济产业链中，MCN