九阳股份-投资价值分析报告：进击的小家电龙头.pdfVIP

进击的小家电龙头 002242九阳股份深度报告 投资思考  思辨： “豆浆机”思维的纠偏 • 九阳：单品类起家，在粗放的扩张后，理清思路阔步向前，迈 入新阶段… • 20082020：上市至今12年，是否也应该换种思维看九阳？  看点：内外兼修新面貌 小家电企业成长框架示意图 多品牌 单一品牌 • 产品、渠道、研发、组织架构 品牌4 小单品 多型号 品牌2 全面优化  激发内在动能 • 与SharkNinja的协同  多 品 品牌5 类 有张力的版图扩展 品牌3 扩张方式 自主 / 收购 Local → Global - 2 - 目录 转身：九阳，不只是豆浆机  起步：豆浆机发明者，创新基因强大  纠结：成也豆浆机，败也豆浆机？  探索：扩品类走四方，成长必经之路  转型：步入深水区？Keep Moving ！ 破局：内外兼修，勇往直前  内生：产品、渠道、研发、组织架构全面优化  外力：携手SharkNinja，期待协同共赢 投资建议  积极把握向上的经营周期！  强安全边际：现金充沛；高分红高股息；股权激励目标明确  盈利预测与估值 - 3 - Part 1 转身：九阳，不只是豆浆机  起步：豆浆机发明者，创新基因强大  纠结：成也豆浆机，败也豆浆机？  探索：扩品类走四方，成长必经之路  转型：步入深水区？Keep Moving ！ - 4 - 起步：豆浆机发明者，创新基因强大 • 九阳以豆浆机起家。创始人王旭宁掌握多项豆浆机相关发明专利，豆浆机一度为公司贡献一半以上 营业收入。 • 2008年，九阳股份在深 交所上市。 表1：2008年九阳股份拥有豆浆机相关专利 序数 专利名称 专利来源 专利描述 序数 专利名称 专利来源 专利描述 1 智能不粘技术 自主研发 解决行业糊加热管问题 8 人机工程技术 合作开发 人性化外观系列设计 2 文火熬煮技术 自主研发 保证豆浆口味香浓 9 侧加热技术 自主研发 环绕立体加热均匀 3 拉发尔网技术 自主研发 可做米糊；解决清洗问题 10 高效刀片技术 自主研发 粉碎细腻，效率高 4 美味豆浆制作方法 自主研发 在设定温度下打浆的工艺 11 电机偏置技术 自主研发 打浆更充分，噪音低 5