通信行业：运营商5G投资大幅增长，政策推动兑现，固网投资恢复增长20200327-天风证券.pdf

行业报告 | 行业点评 通信 证券研究报告 2020 年03 月27 日 投资评级 运营商5G 投资大幅增长，政策推动兑现，固网投资恢复增长 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 事件： 三大运营商合计 2020 年计划在 5G 网络投资约1803 亿元，同比大幅增长 作者 338% ，加上中国铁塔5G 相关开支，整体 5G 投资规划达到 1973 亿元；三 唐海清 分析师 大运营商总体资本开支 3348 亿元，同比增长 12% ；固网相关投资约 1293 SAC 执业证书编号：S1110517030002 亿元，同比增长2% ，企稳回升。 tanghaiqing@ 姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050001 我们点评如下： jiangjiaxun@ 政策持续力推 5G “新基建”发展，运营商资本开支规划出炉，5G 大规模 投资建设实际落地，产业链有望进入快速发展阶段。 行业走势图 年初冠状病毒疫情以来，中央政治局、工信部、科技部等部门多次强调 5G 通信 沪深300 “新基建”对于经济发展的重要意义，要求加快5G 建设进度。此次三大运 营商及中国铁塔正式公布5G 资本开支计划，政策面的推动得以实质性落地。 13% 8% 从整体规划看，5G 将进入规模建设期，全年建设进度符合预期，相关产业 3% 链有望持续重点受益。 -2% -7% 5G 用户数有望进入高速发展期，带动各类新应用蓬勃发展，进而推动网络 -12% 流量持续高速增长。作为网络流量核心承载环节的固网侧，资本开支企稳 -17% 回升，未来有望在流量持续增长及速率升级的拉动下稳步增长。 2019-03 2019-07 2019-11 展望2020 年，中国移动和中国电信分别明确设定7000 万和6000-8000 万 资料来源：贝格数据 户新增5G 用户目标，随着5G 网络覆盖持续推进，5G 用户数有望进入高速 增长期。截至2019 年底数据看，中国移动和电信的5G 用户DOU 相比平均 相关报告 DOU 大幅提升54%-97% 。随着5G 用户的高速发展，各类5G 新应用有望快 1 《通信-行业点评:移动加码5G 投资， 速落地，进而推动网络流量持续高速增长。作为网络流量核心承载环节的固 用户加速渗透，网络设备+应用持续受 网侧，2020 年资本开支企稳回升，随着新应用带动网络流量持续快速增长、 益》 2020-03-26 光纤光缆价格见底、家庭宽带加速向 10GPON 升级，未来固网相关投资有 2 《通信-行业研究周报:中国移动计划 望稳步增长。 千亿 5G 资本开支，持续围绕新基建布