“创一代-至亲”组合治理模式与企业绩效——基于中国家族上市公司的实证研究（一）.pdf

“创一代“创一代--至亲至亲””组合治理模式与企业绩效组合治理模式与企业绩效 ““创一代创一代--至亲至亲””组合治理模式与企业绩效组合治理模式与企业绩效 ——基于中国家族上市公司的实证研究——基于中国家族上市公司的实证研究（（一一）） ————基于中国家族上市公司的实证研究基于中国家族上市公司的实证研究 （（一一）） 2018年 08月 13 日 内容提要：内容提要：创一代对家族企业的经营绩效能产生显著影响，但学术界关于创一代对家族企 内容提要内容提要：： 业的成长究竟产生积极还是消极效应并未形成统一的观点。本文认为，创一代对企业成长 的影响作用关键取决于其所涉入家族治理的组合治理模式，而不同的组合治理模式在治理 效率方面存在显著的差异性。基于 Hamilton亲缘关系理论，本文利用 2007—2014年沪深 主板市场的家族上市公司数据，重点分析了“创一代-至亲”组合治理模式对家族企业经 营绩效所产生的影响，研究结果表明：（1）与其他创一代在位组合治理模式相比，“创 一代-至亲”组合治理模式更有助于提高家族企业的经营绩效。（2）“创一代-至亲”组 合治理模式对家族企业经营绩效的影响作用还受到外部制度环境与技术变迁速度的制约， 这主要表现在：在制度环境越不完善的地区，“创一代-至亲”组合治理模式越有助于提 高家族企业经营绩效；在技术变迁速度越快的行业，“创一代-至亲”组合治理模式越有 助于提高家族企业经营绩效。（3）“创一代-至亲”组合治理模式中的不同亲缘关系组合 将对家族企业绩效产生差异化的影响，其中夫妻共治、兄弟共治将对家族企业经营绩效产 生积极作用，而子女共治则因跨代理念的冲突并不能给家族企业绩效带来促进作用。（4） 创一代与子女共治仅在特定情境下才能产生积极效应，比如在外部制度环境严重缺失、行 业技术快速变迁的情况下，跨代治理才有助于提高家族企业的经营绩效。 关键词：关键词：创一代治理，组合治理模式，制度环境，技术变迁 关键词关键词：： 一、一、引言引言 一一、、引言引言 前期关于家族企业创始人治理的研究令人瞩目，家族企业经营绩效是否依赖于创始人治理， 这并不是一个经验问题，其间的一个关键性制约因素在于创始人涉入家族治理存在不同的 组合治理模式，且不同组合治理模式之间的治理效率存在显著的差异性。由于不同家族成 员在企业经营过程中的目标与偏好既有趋同性，也存在差异性，因而不同类型的家族成员 组合治理模式在组织治理效率方面也存在显著的差异（贺小刚等，2010）[1]。传统的家族 企业创始人治理存在多种不同的组合治理模式，例如核心家庭型、远亲家族型以及复合家 [1] 族型（贺小刚等，2010） 。管家理论（Stewardship Theory）认为，家族成员之间由于 亲缘媒介的存在使得彼此的行为多具利他性，家族成员与非家族成员之间由于利他水平的 降低，在企业治理过程中极易产生冲突。但事实上，家庭内部同样存在代理问题 [2] （Chrisman 等，2004） ，家族代理人会根据自身的目标和偏好追求个体效用的最大化 [3] [4] （O’Donoghue和 Rabin，2000 ；Schulze 等，2003 ）。因此，国内一些学者开始关注 家族内部治理机制的重要性，例如，贺小刚和连燕玲（2009）[5]实证检验了家族成员内部 权威差异性对组织治理效率的影响。尽管这些研究通过分析家族内部代理关系拓展了家族 治理理论，但其前提假设均认为家族成员之间的关系冲突与矛盾具有同质性。社会情感财 [6] 富理论（Socioemotional Wealth，SEW）（Gómez-mejía 等，2007） 认为，创始人除了 追求利润等经济目标之外，更关注企业的非经济目标，比如要实现家族对企业的控制、长 期解决家庭成员就业问题、实现财富的代代相传等。家族企业创始人更倾向于维系家族的